【半年度总结·丁酮】上半年急涨急跌，下半年低位僵持
富士期货官网【导语】2026年国内丁酮上半年走出先扬后抑行情，一季度依靠紧平衡供需与旺盛出口实现价格上行，3月海外供应缺口叠加原油涨价推动行情冲高，二季度内需疲软、外贸走弱拖累市场持续下行。下半年成本端存在底部支撑，三季度传统旺季或带来阶段性反弹，但四季度新增产能集中投放、海外装置复产压制出口，供需再度转宽松。叠加宏观环境不确定性，全年下半年仅短期存在修复行情，中长期市场仍承压运行。富士国际期货官网富士期货官网
2026年上半年，国内丁酮市场价格走势表现出“先扬后抑”的行情。一季度，价格在多重利好共振下强势冲高，一举突破近三年历史高位；进入二季度，随着地缘溢价消退与供需格局逆转，市场迅速降温，价格持续回落，上半年末端市场交投整体偏弱。截至6月30日收盘，江苏市场丁酮上半年均价为8836元/吨，同比2025年上半年均价上涨1530元/吨，涨幅达20.94%。由图2看出，1-2月份低于历史五年最低值，3月份突破历史五年的最低值且略高于历史五年的均值。其中3月份成为一季度行情的核心波动节点，在地缘冲突、成本传导、供需博弈等多重因素共振下，市场呈现出快速冲高后急速回落的走势。2026年上半年华东市场丁酮高价出现在3月底，日均价13750元/吨；最低价出现在1月初，日均价为6235元/吨，上半年内的高低差值达7515元/吨。富士国际期货官网富士期货官网
驱动丁酮市场价格变动的因素集中于成本、供需面、市场心态等，下面主要分析一下影响力较大的驱动因素。富士国际期货官网富士期货官网
供需面：海外需求直接导致内贸供需关系，进而影响价格走势富士国际期货官网富士期货官网
供需面格局从紧平衡到快速宽松，是主导上半年丁酮市场走势的核心因素。1月，市场运行至阶段低位，场内抄底需求集中释放，叠加现货供应端主动收紧，市场自中旬开启触底回升行情。2月，国内丁酮装置开工率稳步提升，但受下游刚需稳步恢复、企业库存维持低位运行影响，市场保持稳步上涨的运行节奏。3月，受海外主流装置集中降负、检修影响，全球丁酮供应阶段性收紧，国内市场现货流通量持续偏紧，下游企业集中补库需求集中释放，带动市场行情大幅冲高；月末随着下游对高价货源的抵触情绪升温，市场成交乏力，涨势逐步放缓。进入二季度，市场供需格局快速转向宽松，4月起国内下游对高价货源接受度大幅降低，刚需持续萎缩，市场开启高位回落模式。5-6月，市场跌势进一步加剧，场内货源竞价出货现象普遍，市场恐慌情绪持续蔓延，叠加国内炼厂暂无大规模减产检修计划，货源供应保持充足，多重利空因素叠加下，市场持续下行，上半年末端市场交投整体偏弱。富士国际期货官网富士期货官网
出口渠道是上半年丁酮市场行情的重要放大器，对行情走势形成了显著的双向拉动效应。一季度，外贸需求表现一般，国外丁酮装置生产正常，抑制了国内的整体出口量。3月中旬开始，受中东战事爆发，叠加部分国外装置计划内检修，外贸订单出现激增，进一步加剧了国内市场的现货紧平衡格局，成为推动行情冲高的核心助力。从图3可以看出，二季度开始，出口量同比增幅超100%，海外装置集中检修、降负带来的全球供应缺口持续扩大，国内丁酮出口订单持续增加，大量现货资源流向海外市场，进一步收紧了国内现货流通量，成为带动国内市场上行的重要驱动力，助力内贸市场价格长时间保持在高位水平。富士国际期货官网富士期货官网
图 2025-2026年丁酮出口量对比图富士国际期货官网
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数据来源：中华人民共和国海关总署富士国际期货官网富士期货官网
成本面：支撑力度先强后弱的特征，贯穿行情运行主线富士国际期货官网富士期货官网
2026年上半年丁酮市场的成本端呈现阶段性变化，成为影响行情走势的核心基础。一季度，上游原料市场整体保持相对稳定的运行态势，丁酮与原料的价差较小，国内炼厂生产利润不佳，为市场运行提供了基础成本支撑。进入3月，受国际原油价格大幅上行带动，上游原料价格同步走高，成本端支撑力度显著增强，为市场上行提供了核心动力。进入二季度，随着国际原油价格高位回落，上游原料市场同步下行，成本端对丁酮市场的支撑力度持续弱化，丁酮与原料的价差快速收窄，国内炼厂生产压力逐步加大，部分时段甚至出现利润倒挂，成本端支撑失效也为市场持续下行打开了空间。从图4可以看出，丁酮于3月中旬开始利润扭亏为盈，高峰值达5700元/吨，打破近三年的利润高点，其超高的盈利水平维持了近两个月。富士国际期货官网富士期货官网
图 2025-2026年丁酮成本及利润走势图富士国际期货官网
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数据来源：富士期货官网富士国际期货官网富士期货官网
下半年市场走势展望：成本托底，供需矛盾加重，价格保持低位运行，难有反弹动力富士国际期货官网富士期货官网
成本面来看，原料价格预计维持区间震荡格局，继续深跌空间相对有限，丁酮与原料间价差已收窄至千元左右，部分外采原料型企业处于亏损状态，成本端对丁酮价格的托底作用将逐步显现。但原料价格大幅上涨的可能性同样较低，成本面难以对丁酮行情形成强劲的上行驱动。富士国际期货官网富士期货官网
供需面来看，三季度传统需求旺季“金九银十”将至，下游涂料、胶黏剂等行业开工有望季节性回升，内贸需求存在改善预期，卖方话语权或有一定程度的增强，8月前后市场不排除出现阶段性上行行情。但进入四季度后，需重点关注行业新投38万吨产能的集中释放压力，新增产能投放将令本就供应充裕的市场面临更为突出的消化压力，而需求增速难以匹配丁酮扩产节奏，供需矛盾或将再度激化，压制市场上行空间，届时行情或转而走弱。另外，出口端来看，随着海外装置逐步复产，全球丁酮供应缺口快速收窄，外贸需求持续疲软，国内丁酮出口量大幅回落，原本流向海外的货源全部回流至国内市场，进一步加剧了国内市场的供应压力，成为下半年市场持续走弱的重要利空因素。富士国际期货官网富士期货官网
宏观面来看，全球经济复苏仍存在不确定性，海外主要经济体丁酮装置自下半年起逐步复产，中东地区局势缓和后供应也有恢复预期，国际市场竞争格局趋于激烈，我国丁酮出口面临的外部压力将有所增大，外贸需求对国内市场的正向拉动作用预计有限。富士国际期货官网富士期货官网
综合来看，下半年丁酮市场行情或呈现先稳后升再回调的走势。三季度在季节性需求改善预期下，市场心态及交投气氛有望阶段性好转；四季度受新产能投放及出口竞争加剧影响，市场供需结构趋于宽松，行情面临再度走弱的可能。建议业者密切关注装置开工变动及新产能投放节奏，合理把控操作节奏。预计下半年丁酮价格波动区间在6200-7000元/吨，预计下半年的高价或出现在8月，低价或出现在12月。富士国际期货官网
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