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　　己内酰胺半年度总结：高成本与供需偏紧支撑，上半年均价走高

【导语】上半年己内酰胺市场价格高于去年同期，高成本支撑叠加供需偏紧，共同推动价格走高。下半年己内酰胺供应增量有限，供需偏紧局面难改，成本虽有转弱，但仍有一定支撑，己内酰胺市场价格或呈现触底后反弹走势。富士国际期货官网富士期货官网

2026年上半年己内酰胺市场价格走势呈现先扬后抑，期间行情波动幅度大，阶段性特征鲜明。驱动因素来自于原料成本波动，供需变化以及外部突发因素等多重因素交替主导市场变化。2026年1-6月份（截至6月24日），国内华东市场己内酰胺均价为11335元/吨，较去年同期上涨15.13%。6月24日己内酰胺价格收于10900元/吨，较年初涨幅约15%。从历史五年价格相对水平走势图来看，上半年月均价中除了4月份价格略高于近五年平均价格，其余均低于近五年平均价格，整体呈现“倒V字型”。富士国际期货官网富士期货官网

2026年上半年价格低点出现在1月元旦假期后，华东市场己内酰胺日均价参考9125元/吨；而价格高点出现在3月末，日均价参考15000元/吨，上半年行情分为两轮波动，上下游博弈始终贯穿上半年市场。富士国际期货官网富士期货官网

1月中旬-3月，由跌转涨，且攀升至上半年高位富士国际期货官网富士期货官网

1月上旬己内酰胺市场延续跌势，核心利空为节后供应宽松，下游需求疲软，市场空头情绪浓厚，下游压价采购，价格持续承压。而中旬之后开启阶段性上涨通道，主要受成本端支撑强化，中石化纯苯价格多轮上调，站稳6000元/吨高位，大幅抬高己内酰胺生产成本，为己内酰胺价格上涨提供核心支撑；其次供应端格局改善，行业多数厂家主动减产10%运行，有效缓解前期供应过剩的局面。但本轮上涨存有一定制约，下游PA6需求跟进乏力，对高价原料抵触情绪较浓，上下游形成博弈僵持格局，涨幅相对温和，为后续持续上涨奠定基础。2月华东己内酰胺液体市场月均价环比上涨5.66%，涨势稳健且持续，其核心利好为供需、成本双重利好共振。富士国际期货官网富士期货官网

3月行情再度升级，迎来宽幅上涨行情，也是上半年最强上涨阶段。受中东局势影响，原油带动纯苯价格快速上行，完整传导至己内酰胺产业链，成本端强势爆发。叠加节后终端市场复工复产，需求稳步恢复，价格传导顺畅，上旬价格快速冲高。虽纯苯价格小幅理性回调，终端心态趋于谨慎，下游高价抵触情绪升温，但己内酰胺工厂可售货源有限，供应持续偏紧，叠加成本压力依旧显著，厂家持续挺价上涨，最终推动价格攀升至上半年高位。富士国际期货官网富士期货官网

4月上旬-6月，由涨转跌，行情深度反转，持续探底富士国际期货官网富士期货官网

4月市场正式开启反转走势，呈现“涨后回落、重心下移”格局，5-6月延续跌势，连跌两月，虽6月中旬止跌反弹，但持续时间较短。同时供需格局彻底逆转，前期检修装置陆续复工，一体化企业自用量减少，市场货源供应回归宽松；而下游需求疲软问题持续凸显，PA6出货压力加大，库存持续累积，对高价原料抵触情绪彻底爆发，采购积极性低迷，压价意愿强烈。5月跌势进一步延续，市场无实质性利好支撑。尽管行业主动减产，开工负荷率降至7成，小幅缓解供应压力，但无法对冲需求端的弱势拖累。原料纯苯价格持续下调，月末挂牌价跌至7700元/吨，成本支撑彻底崩塌。下游PA6市场价格竞争激烈，交易清淡，仅维持低位刚需采购，市场看空情绪浓厚，自下而上的需求负反馈主导市场，己内酰胺价格持续下行。富士国际期货官网富士期货官网

6月中旬虽有短暂反弹，受成本增加，供应减少，需求保持良好跟进，多重利好支撑。硫磺价格大幅冲高，攀升至10000元/吨及以上，成本支撑增强叠加供应仍偏紧，高价间接推升己内酰胺生产成本，工厂成本承压加大，涨价意愿较强。下游市场尚未跟进，然中东停战消息触发，原油、纯苯及硫磺均呈现宽幅下跌趋势，终端市场恐慌心理较强，需求跟进谨慎，自下而上需求负反馈下，己内酰胺市场价格下跌，虽工厂减亏心态下，挺价意向较浓，上下游僵持博弈后，下游市场议价能力较强。截至6月24日，华东液体己内酰胺市场价格10900元/吨。富士国际期货官网富士期货官网

原料价格上涨，抬升己内酰胺成本，支撑均价走高富士国际期货官网富士期货官网

2026年上半年，原料纯苯和硫磺价格强势上涨，抬升己内酰胺成本，共同助力己内酰胺价格上涨。据富士期货官网统计，2026年上半年纯苯价格预估为7400元/吨，较去年同期（6710元/吨）涨690元/吨，涨幅约10.28%；2026年上半年固体硫磺价格预测为5795.83元/吨，同比增加3743.44元/吨，涨幅达182%。综合来看，上半年纯苯和硫磺的价格均呈现上涨，而硫磺涨幅显著扩大，因此己内酰胺综合成本明显增加，工厂成本承压较大。富士国际期货官网富士期货官网

纯苯作为己内酰胺生产的核心主料，对产品成本影响权重最大，占比60%以上。上半年整体呈现震荡上行、冲高回落的走势，形成“原油—纯苯—己内酰胺”的自上而下价格传导链条，多次托举市场价格上行，1月上旬纯苯价格低位运行，成本支撑薄弱，导致月初己内酰胺价格承压下跌；月中中石化纯苯开启多轮上调，价格攀升至6000元/吨，彻底扭转弱势成本格局，推动己内酰胺触底反弹。进入2-3月，成本利好持续放大，2月纯苯价格高位坚挺，筑牢己内酰胺价格底部，支撑市场稳步走高；3月受中东地缘局势扰动，国际原油价格攀升，带动国内纯苯价格逐日上调，成本端强力释放利好，推动己内酰胺迎来年内最大涨幅；月中纯苯价格虽有理性回调，但整体处于高位，成本支撑并未消退。4月纯苯价格再度冲刺走高，中石化挂牌价涨至9000元/吨年内峰值，大幅抬高行业生产成本，支撑己内酰胺上旬价格短暂冲高；中下旬随着中东停战消息落地，原油价格回落，纯苯挂牌价下调，成本支撑快速弱化。而5-6月纯苯价格持续走低，挂牌价跌至7100元/吨，成本托举能力逐步消退，己内酰胺价格随之下跌。上半年纯苯价格的阶段性上涨，持续抬升己内酰胺生产成本，是市场多轮涨价的核心动力；仅在原料价格回落阶段，成本支撑弱化，行情失去托底动力。富士国际期货官网富士期货官网

硫磺作为己内酰胺生产重要辅料，己内酰胺生产企业一般通过采购硫磺自制硫酸生产己内酰胺，且部分企业表示硫磺在己内酰胺成本中占比约36%，因此硫磺的价格上涨，推动己内酰胺成本宽幅上涨，成本压力较大。上半年硫磺价格上涨主要受中东局势持续影响，国产硫磺及港口进口货源成交价格不断上涨。截至3月末，国内均价已经突破2008年以来的高位水平（5872.22元/吨），主要受市场业者对当时国内供应紧张及后期进一步紧缩的预期支撑，此外春耕消费处于尾声，但仍有采购硫磺刚需。但春耕告一段落后，国内硫磺价格仍在继续上涨。随着供应紧张局势持续，以及港库库存不断消化，6月国内涨幅提升，截至6月16日，国内硫磺均价双双突破万元水平，且攀升至上半年高点，其中固体硫磺主流成交均价为11050.63元/吨，液体硫磺均价为10768.58元/吨，分别较2月28日价格上涨187%和182%。富士国际期货官网富士期货官网

2026年上半年己内酰胺市场价格高于去年同期，主要驱动因素来自供需偏紧局面。上半年供需面双减，己内酰胺新增产能释放较少，加之行业自律减产运行，供应量呈现减少趋势；下游PA6上半年仍有新投产，其自身供需矛盾加剧，但对己内酰胺仍保持刚需，且上半年大多数时间处于供应偏紧局面，支撑己内酰胺上半年均价高于去年同期。富士国际期货官网富士期货官网

从供需差来看，2025-2026年上半年己内酰胺供需格局基本围绕供需紧平衡发展，期间亦有阶段性供不应求，从而推动价格上涨。尽管2026上半年己内酰胺供需差变动频繁，但供需差与价格之间存有相悖走势，但关键节点仍符合市场规律。富士国际期货官网富士期货官网

具体来看，3月己内酰胺成本支撑抬升叠加供应存缺口，推动己内酰胺价格冲高触顶。自2月份起，行业便已显现供应缺口，供需偏紧叠加成本端走强，带动己内酰胺价格持续上行，直至4月抵达年内高点。5-6月，供不应求局面虽进一步扩大，但行情反而震荡走弱。供应端来看，己内酰胺企业持续降负减产，叠加多套装置开展计划性检修，另有部分装置因原材料供应偏紧以及其他因素影响主动减产，预计6月份平均开工负荷率降至上半年低点68%，整体货源供给明显收缩；需求端PA6工厂开工虽小幅下调，但生产原料刚需采购量并未大幅缩减。不过PA6自身行业供需矛盾加剧，终端需求整体疲软，企业成品库存积压严重。面对高累库压力，不少PA6企业选择低价出货快速回笼资金，行业出现原料（己内酰胺）价格高于成品（PA6）的倒挂格局。受终端向上传导的需求负反馈压制，即便己内酰胺货源偏紧，也无力托举行情，最终走出供需缺口扩大、价格反向下行的背离走势。富士国际期货官网富士期货官网

图5 2026年上半年己内酰胺供需差变化富士国际期货官网

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展望下半年，己内酰胺产能仅存扩增10万吨技改计划，而下游PA6仍存新产能投放，需求预计保持增量，供需关系仍处于偏紧局面。但下游PA6供需矛盾仍较为严峻，企业对控制成本的需求继续提升，在采购己内酰胺仍存一定的压价行为；而上游原料纯苯价格重心有望上移，硫磺价格或仍坚守高位，成本支撑压力较大，给予己内酰胺价格筑底反弹有力支撑，预计下半年己内酰胺市场将呈现触底反弹后下跌行情，但振幅较上半年收窄。富士国际期货官网富士期货官网

从宏观层面来看，下半年经济增速缓降，但GDP总量持续扩张，大宗商品需求总量仍有支撑，增速随经济放缓而收敛；补库周期启动叠加PPI转正，上游生产资料价格阶段性受益；地缘政治对供应端风险溢价持续，能源化工成本高位。回归己内酰胺市场来看，下半年己内酰胺的价格走势主要受到成本的驱动、供需博弈、下游采购情绪等多方面的影响。富士国际期货官网富士期货官网

首先成本方面，己内酰胺为成本驱动型产品，原料纯苯和硫磺的变动对己内酰胺走势形成较强的指引。下半年纯苯价格预计整体呈现先抑后扬走势，地缘溢价消退、供应恢复或将压制价格，下半年库存低位叠加需求边际修复，以及下游补库，纯苯价格重心有望上移。硫磺价格预期仍坚挺高位，期间虽有阶段性回落，但幅度相对有限，受供应偏紧以及外部环境修复需一定时间，货紧价高局面暂无缓解。己内酰胺成本支撑压力仍较大，随着成本的抬升，预计下半年己内酰胺价格上涨存有动力。富士国际期货官网富士期货官网

其次供需方面，下半年己内酰胺供需关系仍偏紧。供应面：下半年己内酰胺虽有新投产计划，但预估实际有限落地相对较少，个别工厂技改扩产增量落地可行性较大，但增量释放有限；叠加下半年仍有工厂检修或计划外减产波动，行业开工水平或维持70%附近波动，整体增量相对有限，偏紧局面难以打破。预估下半年己内酰胺产量约330.5万吨，较上半年增幅2.51%，增量幅度有限，主要受行业开工水平维持低位及计划检修等影响。富士国际期货官网富士期货官网

需求面：下游PA6产能继续释放，且下半年增量明显高于己内酰胺，部分工厂或继续调控PA6开工水平，与己内酰胺供应量相接近，行业供需关系围绕紧平衡发展，有利于己内酰胺企业挺价。然而PA6行业的供需矛盾仍然较大，市场竞争激烈，这将导致PA6企业在采购己内酰胺时存在较强的压价意愿，对己内酰胺价格的上涨形成一定的压制作用。富士国际期货官网富士期货官网

基于上述驱动因素的影响，利用预测模型，结合分析师经验值判断，下半年华东己内酰胺价格呈现触底反弹后偏弱走势，下半年均价预估值为11200元/吨，较上半年下滑1.25%。下半年最高月均价为11700元/吨，出现在10月。最低月均价在10750元/吨，出现在7月。全年均价预估值为11175元/吨，同比提升20.6%。富士国际期货官网

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