环氧乙烷：上半年地缘扰动触发超涨 下半年供需重塑重心走低
富士期货官网导语：2026年上半年，环氧乙烷市场演绎了一场低位起跳、巅峰坠落的极致轮回，价格波动幅度显著走阔。下半年，在新产能继续投放、需求驱动力度不足的大背景下，预计环氧乙烷市场或呈现倒“N”型趋势，价格重心将低于上半年。富士国际期货官网富士期货官网
低位起跳、巅峰坠落：一场价格的极致轮回富士国际期货官网富士期货官网
2026年上半年，环氧乙烷价格呈现倒“V”型趋势，价格最大波动幅度在3500元/吨，远大于去年同期的700元/吨。具体来看，2026年一季度环氧乙烷市场低位起跳，实现了从谷底到山巅的华丽转身。1月份，下游冬储备货行情阶段性启动对需求尚有一定支撑，环氧乙烷价格低位维稳运行。2月份，随着春节假期临近，终端下游陆续停工放假，需求萎缩压制环氧乙烷价格下调150元/吨至5500元/吨，创历史新低。3月份，地缘冲突引发原油供应问题，进而导致乙烯供应收紧、价格大幅走高，因此在成本不断冲高及行业开工负荷受限的情况下，国内环氧乙烷市场演绎了一波远超预期的连涨行情，且价格创下2022年以来新高。二季度环氧乙烷市场从巅峰坠落，跌幅同比显著。4-6月份，成本支撑减弱叠加供应逐步恢复，环氧乙烷价格驱动因素由多转空，市场产销承压而逐步呈现阶梯式走低行情。据富士期货官网数据统计，2026年上半年环氧乙烷价格高位9000元/吨首次出现在4月初，价格低位5500元/吨首次出现在2月份上旬；上半年环氧乙烷华东市场均价在7091元/吨，较去年同期均价高5%。就季节性波动特点来看，2026年上半年环氧乙烷市场波动趋势基本符合历史季节性规律，但超季节性显著。富士国际期货官网
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中东局势扰动叠加装置集中检修 环氧乙烷行业开工负荷下降富士国际期货官网富士期货官网
2026年上半年，环氧乙烷行业开工负荷呈现降-升-降趋势，低点已逼近40%，创下历史性新低位。具体来看，1-2月华东及华南区域多套环氧乙烷装置停车检修，以及春节假期间多套装置惯性降负，行业开工负荷震荡走低至51%左右；3月，中东局势扰动，引发原料乙烯供应短缺且价格高企，环氧乙烷装置被迫停车或降负的现象频现，行业开工负荷再度下滑至46%附近。4月，国内乙烯供应逐步恢复及价格连续下跌，环氧乙烷行业开工负荷随行修复提升至56%上方；5-6月，华东及华中区域装置集中检修，环氧乙烷行业开工负荷再度走低至40%附近。整体来看，2026年上半年环氧乙烷行业开工负荷维持在低位水平，平均开工负荷在50%左右，同比去年同期低4个百分点。富士国际期货官网
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下游开工负荷普遍不高 刚性特征贯穿始终富士国际期货官网富士期货官网
2026年上半年，环氧乙烷主要下游聚羧酸减水剂单体、非离子表活及乙醇胺的刚性特征贯穿始终，整体开工负荷普遍不高。据富士期货官网数据统计，2026年上半年下游聚羧酸减水剂单体行业平均开工负荷在27%左右，较去年同期低9个百分点，主要因终端房地产需求低迷拖累，行业亏损常态化导致单体工厂生产积极性受限；虽3月中东局势导致原油供应问题——乙烯供应瞬间遭遇重创——引发环氧乙烷货源供应收紧，供应不足且价格不断冲高也对单体行业开工形成较大冲击。第二大下游非离子表活行业平均开工负荷在49%左右，较去年同期略低1个百分点，整体刚需订单表现相对平稳，但其最大的应用领域洗涤用品市场增量空间有限，也导致表活对原料的消耗增长受限。第三大下游乙醇胺受刚需订单支撑，行业开工负荷在80%附近波动，高于去年同期水平。富士国际期货官网
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供需重塑主导 下半年价格重心将下移富士国际期货官网富士期货官网
在新产能继续投放、需求驱动力度不足的大背景下，2026下半年环氧乙烷市场或呈现倒“N”型趋势，价格重心将低于上半年。具体来看，三季度处于淡季逐步向旺季过渡的阶段，预计环氧乙烷价格先跌后涨。7月环氧乙烷新装置投产叠加部分检修的装置重启，供应将增加，而下游正值传统淡季，需求端难有效改善，基本面承压将对价格形成压制，但预计成本端尚存一定支撑，价格回调空间不会太大；8月逐步向传统旺季过渡，金九情绪带动下游需求或提前释放，预计价格或窄幅整理为主；进入金九银十月份，下游需求氛围改善或带动9月价格重心回升，但10月国庆小长假下游负荷惯性下调，需求压制价格或窄幅回调；11-12月随着北方逐步进入冬季，终端施工节奏将放缓，实际需求转淡，而新装置预期投产叠加存量检修减少，供增需弱压力下，环氧乙烷价格重心或继续下移。因此综上预计，2026下半年环氧乙烷市场将呈现倒“N”型趋势，波动幅度跌多涨少，价格重心将低于上半年。富士国际期货官网
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