TDI:供需结构改善 市场进入低库存形态
富士期货官网【导语】2026年上半年进入尾声，市场经历了3-4月份由外部传导的快速上涨，期间伴随供需双增，而后4月下半月至今进入快速下跌通道，期间供需双减，市场结构再平衡，社会库存保持低位，供需矛盾正在弱化，为后续的盘面修复进行磨底蓄力。富士国际期货官网富士期货官网
外部因素导致春季供需大幅双增富士国际期货官网富士期货官网
TDI每年春季都是消费的小旺季，在消耗维度上维度上3-4月份是一年中需求相对旺盛的阶段，而在行情维度上，春节后通常都有上涨规律。2026年伊始TDI市场基础良好，一方面上年出口较多而产量增幅不大，年末社会库存较低，另一方面价格在2月份之前经历了长达四个多月的磨底，原本市场对于春节后的走向就持积极预期。而2月底中东地缘冲突爆发后，市场对于成本、供应紧缺以及出口增长的预期同时袭来，推动TDI价格较快上涨，基于此前的良好基础，涨幅超出市场大多参与者的预期。富士国际期货官网富士期货官网
图1 2026年TDI月度产量与需求对比图富士国际期货官网
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数据来源：中华人民共和国海关总署、富士期货官网富士国际期货官网富士期货官网
备注：上图产量数据6-12月为预测值富士国际期货官网富士期货官网
在3-4月份期间，价格的上行，以及内外需的增量，共同驱动国内TDI工厂积极增产，期间计划内的检修安排较少，装置稳定性高意外波动亦较少，3-4月份TDI产量均在16万吨附近，创历史最高值，完全覆盖了需求增量，没有因需求突增产生供应缺口。富士国际期货官网富士期货官网
淡季来临检修增多 供需结构再平衡富士国际期货官网富士期货官网
5月开始下游需求逐步转淡，并于6-7月进入夏季最淡的消耗阶段，北方的麦收高温及华东华南的雨季，均对终端生产有一定的影响，海绵与固化剂在该时段的整体开工负荷都有一定程度降低。而在原料储备层面上看，4月下半月TDI价格已经进入跌势，且持续下行，导致多数下游难以建立入市信心，持续处于消耗模式中，进入6月份大多数下游于一季度建立的原料储备基本已经告罄，存在补货的必要性。但价格的持续下跌，始终令多数下游用户难以批量采购，仅保持刚需小单采购而已。富士国际期货官网富士期货官网
自5月份沧州大化及上海巴斯夫陆续检修后，福建亦开一停一，且开工装置负荷大幅降低，部分装置属于计划内的年度检修，部分属于主动按需调控生产，5-6月TDI的行业产量开始大幅减少，降至12万吨以内。在出口市场上，跌势同样阻碍买气。5-6月TDI市场呈现供需双减的形态，社会库存再度降低，同时价格由急跌转入缓跌，并于6月上旬逐渐呈现稳定性，完成一次筑底。富士国际期货官网富士期货官网
市场或迎来温和修复 夏季关注长线备货需求富士国际期货官网富士期货官网
随着供需两端同步减少，6月第一周TDI市场买气修复，大多数用户启动刚需采购，较为集中，整个第一周市场温和放量，各区域轮动进行。同时工厂开始调控不同渠道的投放量，且在价格上做积极表达。期间贸易市场上，二级商家完成适量短多，一级市场商家销售进度较快普遍收紧出货节奏，报盘逐步调高，推动价格反弹。富士国际期货官网富士期货官网
后续装置开停仍然较多，一方面上海巴斯夫装置检修进入尾声，但新疆装置后续有检修计划，并拉开一系列年度检修计划帷幕，预计未来数个月之间，TDI的月度产量都远低于3-4月份。而海绵与固化剂用户惯有在夏季备货的习惯，预计在未来的两个月之间，将择时入市补货。与此同时，需要关注出口市场的变化，近洋市场上部分下游用户同样进入低储备状态，存在补货需求，远洋市场上海运费的上行压制部分需求。一旦出口市场出现需求放量，以未来数月中国TDI检修增多的背景条件，或难以满足内外两端需求。富士国际期货官网
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