丁二烯：下游盈利偏弱对产业链价格存拖累
富士期货官网【导语】：5月份国内丁二烯市场价格震荡下行，行业盈利情况下滑，但仍好于下游产品盈利。月内随着丁二烯价格走低，部分下游行业盈利虽有改善，但是整体盈利能力仍偏弱，对产业链价格走势存在拖累。6月份来看，丁二烯基本面难有明显支撑，原料端让利情况或仍存，但或难有明显改善。富士国际期货官网富士期货官网
5月份国内丁二烯市场偏弱震荡，月均价走低。月内丁二烯市场基本面指引相对有限，多数被动跟随合成橡胶期货价格调整。月中上旬，由于多数下游厂家备有一定库存，且下游整体开工恢复有限情况下，市场成交气氛偏淡，商谈区间回落。随着丁二烯价格下行，丁二烯及合成橡胶价差扩大下，部分套利需求出现，丁二烯价格下探幅度受限，市场维持区间震荡走势。月下旬，受美伊谈判乐观预期影响，多数商品价格下行，对丁二烯市场气氛亦存一定影响。丁二烯外销厂家高价成交乏力下，商谈区间持续回落。月内丁二烯抽提工艺成本变化不大，随着丁二烯价格明显下行，抽提工艺装置理论盈利较上月下滑37%在4425元/吨。富士国际期货官网富士期货官网
目前国内丁烯氧化脱氢装置利用率尚可，装置盈利虽有所下滑，但是目前仍处于盈利状态，氧化脱氢厂家开工积极性较高，多数维持正常运行，对国内丁二烯存在一定补充。月内丁烯氧化脱氢工艺丁二烯装置理论盈利在2830元/吨，环比下滑16%。富士国际期货官网富士期货官网
图1 丁二烯不同生产工艺利润情况富士国际期货官网
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就目前丁二烯主力下游行业盈利情况来看，丁苯及顺丁橡胶行业盈利有所改善，SBS及ABS行业盈利水平有所下滑。目前丁苯橡胶、SBS行业处于盈利状态，顺丁橡胶及ABS行业亏损，尤其是ABS行业，目前亏损程度继续加深。受此影响，国内ABS行业开工整体相对一般，目前仅维持在59%附近。顺丁橡胶行业开工维持在65%附近，SBS行业目前虽处于小幅盈利状态，但是需求有限仍难对开工存在正向传导，目前行业开工仅在32%附近，下游厂家整体盈利能力偏低对工厂开工积极性存在一定影响。富士国际期货官网富士期货官网
图2 丁二烯主要下游行业盈利情况富士国际期货官网
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后期来看，丁二烯主力下游装置例行检修数量不多，利润情况或仍是影响丁二烯下游行业开工的重要因素。6月份丁二烯价格重心或继续下行但是幅度预期有限，下游行业成本压力或难得到明显缓解，整体装置开工积极性亦或难有明显提升。ABS行业受现货供应充裕及终端需求季节性走弱影响，开工或难有提升。SBS行业受南方天气影响需求亦或难有改善，整体开工或延续偏低位置。合成橡胶目前有一定盈利空间，但是亦不明显，行业开工或较目前难有明显变化。短期主力下游行业盈利能力改善有限下，开工或难有明显提升，需求端对丁二烯价格或仍存一定拖累。富士国际期货官网
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