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　　炭黑：5月行业利润水平走低，6月预期环比窄幅偏弱波动

【导语】5月国内炭黑行业理论毛利环比下滑，5月炭黑受原料价格先跌后涨及供需博弈弱势制约，行业利润水平环比走低。而6月份预计成本端先涨后跌，原料月均价预计环比上涨，成本施压但同时对炭黑价格形成支撑，需求刚性议价跟进，季度末炭黑企业盈利承压或支撑其挺价出货心态，届时行业理论盈利空间走弱空间存收窄预期。富士国际期货官网富士期货官网

2026年5月炭黑行业理论毛利环比下滑。以山西地区为例，截至5月27日，5月山西市场炭黑N330平均即期理论生产毛利值为84.77元/吨，环比利润下滑158.8元/吨附近，跌幅65.2%，较去年同期利润增加105.77元/吨附近。5月国内炭黑市场盈利空间变化的主要原因：一方面，5月份炭黑原料高温煤焦油呈现先跌后涨行情，均价环比下滑背景下一定程度缓解炭黑生产成本压力，同时原料弱势拖累中上旬炭黑企业与下游新月议价情况，部分新单定价环比同步下滑，且炭黑跌幅大于成本跌幅，进而影响利润空间收窄，环比下滑；另一方面，5月存在假期影响及需求偏淡因素制约，市场需求表现欠佳，拖累炭黑市场成交情况，加之下旬油价走高，炭黑成本增长，虽炭黑跟涨成本但实盘跟进受阻，交付前期订单下利润空间薄弱。富士国际期货官网富士期货官网

总体来看，5月炭黑N330牌号月度均价环比跌幅大于成本跌幅，行业理论毛利下滑。以山西地区为例，N330市场价格较上月均价下跌6.69%，而成本较上月下跌4.66%，进而影响5月份炭黑行业理论毛利环比下滑。富士国际期货官网

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原料油价格先跌后涨，制约炭黑市场商谈情况，进而拖累行业利润环比下滑富士国际期货官网富士期货官网

5月份炭黑原料煤焦油价格呈现先抑后扬，整体均价环比下滑，但受成本端先弱后强影响，制约炭黑市场交投心态面，中上旬定价结束后成本上行进一步挤压行业利润空间。中上旬煤焦油下游产品运行欠佳，供应面偏松，其价格持续下行导致炭黑成本面下滑明显，炭黑报价多跟跌成本为主，新月定价下滑运行，进入5月下旬，原料价格止跌回涨导致炭黑企业成本压力增加，炭黑市场价格止跌运行；临近月末，山西地区突然不可抗因素导致原料价格涨幅扩大，炭黑企业成本压力增幅明显下市场新单成交重心上移，但下游多提前进行备货，炭黑涨后实单高价成交受阻，高成本下执行前期低价单交付发货，进而拖累行业利润水平下滑。富士国际期货官网

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下游开工负荷环比走低居多，而炭黑行业开工高位，供需博弈弱势进一步制约行业利润水平富士国际期货官网富士期货官网

5月份下游开工环比走低，进一步制约炭黑市场实单商谈落地情况，行业即期利润环比下滑。从富士期货官网调研情况来看，5月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为65.97%，较上月开工走低1.94个百分点；5月富士期货官网监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷为72.61%，较上月走低4.91个百分点，与去年同期相比走低0.31个百分点。5月初五一假期贯穿其中，下游企业多存短暂放假减产停产现象，炭黑市场刚需面存减弱，制约部分炭黑新月订单商谈议价，随着中下旬炭黑原料止跌回涨消息释放，虽带动下游用户备货积极性，但抄底备货结束后炭黑调涨至高位，新单高位成交情况表现不理想，下旬至月底下游多消耗原料库存为主，市场实单需求减弱，高价成交多以刚性需求零星散单为主，炭黑企业执行前期低价单发货下进一步拖累盈利水平。富士国际期货官网

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6月炭黑理论毛利环比或走弱空间收窄富士国际期货官网富士期货官网

预计6月行业理论毛利或环比走弱空间收窄。6月从供需面来看，行业平均开工负荷高位波动，月初库存压力不大，但进入下旬由于前期下游高位承接不畅下或导致炭黑企业库存压力增加，炭黑下游制品企业仍有运行一般预期，制约市场需求，进而拖累炭黑市场价格；但从成本面来看，二季度末，炭黑企业多有盈利压力，加之主原料高温煤焦油月内供应压力不大，但随着下游承接能力减弱，其行情或先扬后抑，然月内整体价格处于高位水平，进而影响炭黑行业利润易受成本挤压，然同时受成本高位托底，或可支撑炭黑厂家挺价出货为主，故行业理论毛利虽难有改善预期，但环比走弱空间预计收窄。富士国际期货官网