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　　【月度视察·己内酰胺】5月持续下跌 预计6月跌势难改

【导语】5月己内酰胺市场持续下行，月末华东市场价格跌至11500元/吨，环比跌幅显著。虽行业主动减产、开工回落，供应收缩对价格形成小幅托底，但纯苯价格下调致使成本支撑弱化；同时下游PA6成品库存高企，终端需求疲软，采购谨慎。展望6月，己内酰胺市场弱势格局延续，纯苯货源充裕，价格低位运行，叠加终端进入传统淡季，PA6工厂持续去库，且存在减产预期，原料刚需进一步萎缩，整体行情偏弱下行，暂无反弹动能。富士国际期货官网富士期货官网

5月市场多空博弈偏弱，价格呈现下行趋势富士国际期货官网富士期货官网

5月己内酰胺市场整体呈现持续下行走势，市场多空博弈偏弱，下游需求主导行情走势，即便供应端出现收缩利好，也难以扭转价格下跌格局，全月价格环比明显回落，市场交投氛围整体清淡。价格维度来看，本月己内酰胺现货价格持续走跌，截至5月末收盘，华东地区己内酰胺液体市场日均价跌至11500元/吨，较4月底价格下跌1000元/吨。从月度均价来看，5月己内酰胺市场月均价为11971元/吨，环比下跌8.02%，月度跌幅较为显著，市场整体处于低位运行区间。富士国际期货官网富士期货官网

图1 己内酰胺价格走势图富士国际期货官网

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开工下滑，供应收缩，对价格形成托底支撑富士国际期货官网富士期货官网

供需与成本基本面呈现多空分化格局。供应端方面，五一假期结束后，国内多数己内酰胺生产企业陆续落实减产降负荷生产，月度整体开工负荷率回落至71%附近，截至5月28日，己内酰胺行业开工水平阶段性降至65.8%低位，市场货源供应有所收缩，一定程度上对己内酰胺价格形成托底支撑，有效缓解了价格快速下跌的节奏。富士国际期货官网富士期货官网

图2 己内酰胺开工走势图富士国际期货官网

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成本端与需求端的双重利空，主导市场偏弱走势。富士国际期货官网富士期货官网

成本面，核心原料纯苯价格持续下调，月内中石化纯苯挂牌价共计下调1150元/吨至7700元/吨，临近月末现货纯苯价格同步跌破8000元/吨，上游原料价格走低直接弱化了己内酰胺的成本支撑，压缩行业利润空间的同时，加剧了市场悲观情绪。富士国际期货官网富士期货官网

需求端弱势表现更为突出，成为行情下行核心原因。下游PA6行业库存高企，截至月底PA6样本企业平均库存水平在10.5天，较上月底提高0.6天。由于成品出货不畅，终端纺织、工塑及改性等下游市场需求跟进乏力，整体市场需求疲软。受此影响，PA6生产企业对上游己内酰胺的采购积极性大幅降低，抵触高价原料的情绪持续升温。月末阶段，终端市场看空后市氛围浓厚，形成自下而上的需求负反馈，PA6市场价格竞争激烈，现货交易冷清，对己内酰胺仅维持逢低少量补库的操作，原料采购意向持续低迷。富士国际期货官网富士期货官网

图3 PA6库存走势图富士国际期货官网

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整体而言，5月己内酰胺产业链上下游缺乏实质性利好支撑，下游弱势格局贯穿全月，成本下行叠加需求疲软，最终推动己内酰胺价格持续回落。富士国际期货官网富士期货官网

综合上游原料基本面、下游需求格局及产业链整体走势来看，6月国内己内酰胺市场整体延续弱势下行，低位偏弱震荡格局，全产业链缺乏实质性利好支撑，成本偏弱，需求疲软双重利空主导市场行情，价格延续跌势，市场交投整体清淡，无反弹动力。富士国际期货官网富士期货官网

价格方面，6月己内酰胺市场持续走弱，预计整体运行区间在10800-11500元/吨，月度市场均价参考11100元/吨，较5月均价进一步回落，行业整体维持低位运行状态。富士国际期货官网富士期货官网

成本端来看，核心原料纯苯持续低位运行，对己内酰胺无成本支撑助力，持续拖累行情。国际原油市场受地缘冲突反复影响宽幅震荡，6月行情核心围绕相关协议落地节奏博弈，波动不确定性较大，无法对纯苯市场形成有效提振。国内纯苯供应端增量充足，炼厂检修项目普遍推迟，前期检修装置集中复工复产，国产货源供应增加；同时韩国裂解装置负荷提升，6月进口纯苯货源将进一步补充国内市场，整体货源供给宽松。需求端纯苯下游企业多优先执行长协合约，现货采购意愿低迷，普遍主动压降厂内原料库存，现货刚需跟进乏力。己内酰胺行业利润压缩，行情暂无反弹空间。富士国际期货官网富士期货官网

需求端为6月己内酰胺走跌的核心原因，下游PA6市场弱势难改，刚需支撑持续缺位。6月处于纺织、工塑等终端行业传统消费淡季，终端市场订单缩减，整体需求氛围冷清，自下而上需求形成利空负反馈。同时上游己内酰胺价格持续下行，导致PA6成本支撑松动，聚合工厂生产成本走低，场内低价货源增多，市场价格竞争激烈。目前PA6工厂成品库存处于高位，库存去化压力凸显，为缓解资金占用，盘活库存，多数工厂延续以价换量的操作模式，持续压低成品价格，进一步拖累市场行情。弱势行情下，下游工厂生产积极性不足，不排除部分PA6工厂存有减产降负计划，进一步缩减对己内酰胺的原料采购量。富士国际期货官网富士期货官网

整体交投方面，市场看空氛围浓厚，下游企业无集中备货意愿，仅维持逢低少量刚需补库，市场整体成交清淡，原料采购意向持续低迷。虽前期己内酰胺工厂减产使得行业开工维持7成低位，对市场价格存在小幅托底作用，但在成本、需求双重利空的压制下，供应端利好支撑不足，仅能小幅缓解价格下跌节奏，无法扭转弱势行情。综上，6月己内酰胺市场维持成本、需求双弱格局，预计价格延续跌势。富士国际期货官网