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　　【行业研究·粘胶短纤】5月涨势放缓 6月高位拉锯

【导语】5月份多数原料涨价抬升生产成本，粘胶短纤产业链整体上行。后市来看，6 月原料涨势放缓，且下游步入纺织淡季，市场多空博弈加剧，预计粘胶短纤产业链上涨动力不足，行情转入高位震荡。富士国际期货官网富士期货官网

5月粘胶短纤产业链普遍前期涨势富士国际期货官网富士期货官网

梳理2020年以来粘胶短纤产业链价格历史分位数显示，5月份粘胶短纤产业链上下游产品多处于近五年历史平均水平偏高位置，月均价多较2026年低点仍有上涨。从近期价格来看，5月份除液碱及涤纶相关产品有所回落，大多原料产品、粘胶短纤及下游产品多呈现1%-14%不等的涨幅，其中硫酸、二硫化碳等化工原料涨势积极，粘短综合原料成本逐渐走高，压缩行业理论生产利润空间。粘胶短纤较年内最低点上涨1450元/吨，涨幅6.49%；与去年同期相比上涨135元/吨，同比涨幅1.00%。富士国际期货官网富士期货官网

图1 粘胶短纤产业链市场价格运行全景图（2026年5月）富士国际期货官网

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从5月份价格来看，粘胶短纤产业链产品呈现基本延续上涨行情。截至5月31日，溶解浆（涨幅3.17%）、32%液碱江苏（跌幅9.18%）、硫酸（涨幅9.45%）、二硫化碳（涨幅16.46%）、粘胶短纤（涨幅3.17%）、环纺R30S（涨幅1.59%）、涡流R30S（涨幅2.03%）。富士国际期货官网富士期货官网

驱动粘胶短纤产业链价格重心上移的原因来看：5月主原料溶解浆市场重心继续上移，国内浆厂挺价推涨意愿明显，同时需求端支撑较为稳健，支撑国产溶解浆价格推涨。化工辅料液碱下游及贸易商入市积极性一般，氯碱厂让利出货，但硫酸、二硫化碳则在原料硫磺走势支撑下，价格进一步冲高。综合原料成本上涨，给予粘胶短纤市场偏强指引。同时粘胶短纤行业库存多处于偏低水平，工厂产销无压，报盘推涨，叠加下游刚需支撑，5月粘胶短纤市场延续单边上行走势。但五一节后，产业链下游及终端表现不及预期，常规坯布面料等价格跟进不足，向上掣肘人棉纱上涨空间，因此纱价涨幅不及粘胶短纤。富士国际期货官网富士期货官网

就相关产品来看，5 月上旬美棉旱情叠加播种成本抬升，棉价走强，但后续产区降雨、油价下行，叠加储棉轮出预期，棉价震荡回落。而涤纶短纤原料下行削弱支撑，同时5月供应减量难抵需求疲软，其价格随成本走低。相关纺织原料价格由涨转跌，粘胶短纤替代支撑力度较前期有所转弱。富士国际期货官网

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成本高企5月粘胶短纤产业链上下游利润多有承压富士国际期货官网富士期货官网

从粘胶短纤产业链的利润来看，5月粘胶短纤利润未见太好改善，上游化工原料氯碱利润宽幅收缩，但粘胶短纤的亏损则有所好转。据富士期货官网统计，截至5月31日，山东氯碱毛利月均值在69元/吨，较上月减少593元/吨；粘胶短纤月均毛利在-379元/吨，较上月亏损减少117元/吨；环纺R30S月均毛利在-319元/吨，较上月亏损增加30元/吨。富士国际期货官网富士期货官网

分析原因来看，5月份在山东地区氯碱企业下游需求欠佳，工厂让利出货，32%液碱及液氯价格均有下跌，导致ECU装置盈利宽幅收窄，而粘胶短纤及人棉纱均有不同程度上涨，但影响相对有限，行业理论利润多处于继续亏损状态。富士国际期货官网富士期货官网

图3 粘胶短纤产业链月均利润对比（2026年4月与5月）富士国际期货官网

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6月产业链上下游产品续涨动力不足 逐渐高位震荡富士国际期货官网富士期货官网

原料产品稳中窄幅涨跌，成本高位托底支撑仍存。主原料溶解浆方面，市场进入供需博弈阶段，前期上涨行情较难持续，届时浆价涨势或将趋缓。化工辅料方面，液碱6月基本面偏弱，价格仍有走低可能，但氯碱装置盈利压力较大，厂家或挺价对冲损失，液碱下行空间受限；硫酸装置复产与检修情况并存，同时需求端表现分化，多空博弈下硫酸价格或高位震荡运行。总体来看，下月原料产品涨跌情况均存，成本端缺乏单边趋势指引，但粘短工厂成本高位，对其价格底部支撑仍存。富士国际期货官网富士期货官网

供需两弱，上下游僵持博弈。6月粘胶短纤企业未交付订单充裕，企业正常发货情况下行业库存天数或仍在6天附近的偏低水平，卖方产销无压，撑市意愿稳固。粘胶短纤短期出口季节性支撑偏好，但体量占比偏低，拉动作用有限，叠加纺织步入传统淡季，国内下游及终端难见太好改善，织造企业对后市需求预期偏弱，有顺势阶段性停工避险预期。届时下游订单边际减少，国内粘胶短纤市场或以刚需成交为主。整体来看，粘胶短纤市场暂无明显结构性矛盾，预计行情维持多空僵持格局。富士国际期货官网富士期货官网

综合判断，粘胶短纤成本支撑与淡季利空对峙，6月份产业链商品整体续涨动力不足，业者观望心态渐增，市场或逐渐呈现高位震荡走势。预计粘胶短纤市场或维持在13900-14400元/吨的区间运行。富士国际期货官网