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　　加氢苯：5月行业盈利缩水超六成 月末滑向盈亏边缘

【导语】5月份山东苯加氢行业月均盈利230元/吨，环比收窄353元/吨，降幅逾六成。月内产业链上下游走势明显分化：原料粗苯供需偏紧，价格表现抗跌；而加氢苯随纯苯市场承压走低，上下游双向挤压下，行业盈利空间被显著压缩，月末已逼近盈亏平衡线。展望6月，粗苯与加氢苯价格或同步震荡下行，但价差趋于收敛，行业盈利压力仍将延续。富士国际期货官网富士期货官网

5月份，山东苯加氢行业盈利空间显著收缩。月内行业平均盈利为230元/吨，较4月份收窄353元/吨，跌幅超过60%。利润由月初高位一路下滑，至月底已徘徊于盈亏平衡线附近。盈利收窄的核心原因在于原料粗苯价格坚挺，而产品加氢苯价格随纯苯市场持续走弱，双向挤压行业利润。富士国际期货官网富士期货官网

图1 2025-2026年山东粗苯-加氢苯价差及盈利水平趋势图富士国际期货官网

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盈利走势：前高后低，月末滑向盈亏边缘富士国际期货官网富士期货官网

月内利润呈“前高后低”态势。5月上旬，粗苯与加氢苯价差仍维持在2000元/吨以上高位，苯加氢企业单吨盈利可达500元左右。进入中旬，随着粗苯价格逐步走高，价差收窄，盈利回落至100-200元/吨区间。下旬，美伊关系释放缓和信号，纯苯市场宽幅下挫，一度跌破8000元/吨关口，而粗苯因调价周期滞后，价差迅速收缩，行业一度面临由盈转亏压力。此后粗苯虽被动跟跌，但跌幅明显小于加氢苯，行业盈利仅在盈亏线附近微弱修复，整体利润微薄。富士国际期货官网富士期货官网

粗苯：供需偏紧支撑，价格易涨难跌富士国际期货官网富士期货官网

5月粗苯市场呈现波动上行，月末虽高位回落，但均价重心较4月抬升。月初，受下游节后集中补库推动，粗苯价格重心明显上移。中下旬，尽管相关石油苯行情转弱，但粗苯自身供需结构偏紧，为价格提供坚实底部支撑。一方面，前期苯加氢行业利润较好，企业开工率保持高位，对原料粗苯需求旺盛；另一方面，随着前期低价粗苯资源逐步消耗，市场流通货源趋紧，粗苯供应充裕局面逆转。在刚需稳固而货源有限的背景下，粗苯市场呈现“易涨难跌”特征，价格调整节奏明显慢于下游产品。即使月末受宏观情绪和化工品普跌波及，粗苯商谈转弱，但底部依然较为坚实。富士国际期货官网富士期货官网

纯苯及加氢苯：多重压力共振，价格承压走低富士国际期货官网富士期货官网

与粗苯走势相反，5月纯苯市场整体承压走低，加氢苯价格同步跟跌。月初原油走低叠加下游行业亏损严重，终端订单不足，下游对高价原料抵触情绪浓厚，纯苯价格开启跌势。月中虽有原油反弹带来的短暂修复，但终端需求未见好转，价格传导阻力不断升级，下游采购趋于谨慎，价格再度承压。尽管华东主港库存持续去化，供应端偏紧一定程度上限制了跌幅，但临近月底，海关公布的4月纯苯进口数据超出市场预期，加上部分纯苯装置检修推迟的消息发酵，供应增加预期升温，纯苯价格进一步走低，跌破8000元/吨关口。加氢苯行情紧密跟随，价格跌幅明显。富士国际期货官网富士期货官网

图2 2025-2026年山东粗苯及加氢苯价格走势图富士国际期货官网

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未来展望：产业链偏弱运行，行业由盈转亏压力增大富士国际期货官网富士期货官网

粗苯方面，市场在经历月末急跌以后，或进入震荡筑底阶段，进一步深跌空间有限。虽然下跌行情导致下游采购趋于谨慎，但苯加氢行业刚性需求依然存在。从下游开工来看，5月底至6月以后装置检修计划增多，但行业开工依然维持在65%以上相对高位，粗苯供应偏紧格局短期难改。市场恐慌情绪消退后，下游刚性采购需求有望对价格形成支撑。预计6月份粗苯价格重心较5月有所下移，山东主流区间参考6100-6400元/吨附近。富士国际期货官网富士期货官网

纯苯及加氢苯方面，预计6月份市场或继续承压运行。一方面，地缘因素对原油的支撑减弱，油价偏弱运行，对国内苯链提振有限。供应端，加氢苯行业开工虽或有下降，但幅度受限；石油苯方面，国内炼厂检修多有推迟，前期检修装置大多如期重启，国产供应呈增量预期。需求端则持续受下游亏损抑制，难以形成有效支撑。综合来看，6月利好难寻，加氢苯行情或延续下探，山东市场加氢苯主流参考区间7400-7800元/吨。富士国际期货官网富士期货官网

综上，6月粗苯与加氢苯市场价格或共同面临震荡下行压力，但在二者价差趋于收敛的背景下，预计苯加氢行业利润空间将逐步被显著压缩。富士国际期货官网