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　　C5及下游产业链观察：价值链传导逻辑由成本驱动向供需驱动转换

【导语】5月上半月碳五及下游产业价格环比多呈现跌势，价差方面异戊二烯市场价差呈现收窄趋势，异戊二烯处于相对高位。下月裂解碳五及衍生品预计存下降预期。富士国际期货官网富士期货官网

碳五及下游月度走势偏弱价格环比下跌为主富士国际期货官网富士期货官网

5月上半月裂解碳五及上下游产业链月均价呈现下跌行情。根据富士期货官网统计的数据，5月上半月较4月裂解碳五及上下游主要产品均价波动幅度在-27.27%至1.81%等，其中原油波动幅度最大达到1.81%。富士国际期货官网富士期货官网

5月上半月裂解碳五价格呈现趋势性下跌势运行，至5月14日主营主流价格在5300-5650元/吨，较4月14日价格跌幅在1000元/吨左右。裂解碳五价格呈现下跌运行，消息面给予下游利空导向；碳五石油树脂市场在需求缩量期影响下价格接近15%跌幅。双环戊二烯市场从需求面来看，下游加氢DCPD石油树脂市场高价支撑下双环戊二烯价格跌势偏缓；双环戊二烯价格跌幅在3.87%；异戊二烯市场受到下游多套装置减产影响市场需求缩量明显，库存升高，异戊二烯月均价跌幅在15.65%。间戊二烯高附加值的甲基四氢苯酐市场价格下跌，下游接货意愿下降，使得间戊二烯月均价下滑27.27%；整体来看，裂解碳五衍生品受到需求减少的支撑，市场重心多呈现下跌趋势，上月涨幅较为明显的C5、双环戊二烯、间戊二烯、异戊二烯本月跌幅较宽。富士国际期货官网

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供需关系是本月价值链传导的主要逻辑富士国际期货官网富士期货官网

4月至5月上半月，供需关系成为裂解碳五价值链价格传导的核心主导逻辑，产业链整体呈现内部传导增强、成本传导走弱的运行格局。尽管地缘因素推动原油价格上行，形成一定成本利好，但并未带动碳五市场行情走强。受下游需求持续收缩、市场交投冷清、企业库存不断积压影响，裂解碳五主流出厂价持续走低。富士国际期货官网富士期货官网

在产业链内部行情联动下，碳五价格下行进一步削弱下游产品成本支撑，双环戊二烯、异戊二烯、石油树脂等终端产品同步跟随走弱，受下游行业开工率下滑拖累，各品类产品价差大幅收窄，区间价差收窄640至3700元/吨不等。本轮行情分化根源在于供需格局失衡，乙烯装置开工负荷提升，使得碳五及配套下游原料货源供给十分充裕。富士国际期货官网富士期货官网

反观需求端，树脂、橡胶等主流下游行业刚需采购减少，市场拿货意愿低迷，需求端乏力明显。现阶段市场价格走势中，供需端影响力度远超成本端，行业整体处于供需宽松态势，市场定价话语权逐步向下游需求端转移，短期产业链行情仍将受供需基本面主导维持弱势运行。富士国际期货官网

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5月下半月及6月裂解碳五及下游市场预稳中偏弱运行富士国际期货官网富士期货官网

5 月下半月及6月裂解碳五及下游市场预稳中偏强弱运行。从供应端来看，多套装置存检修或者仍处于检修周期内，市场货源现存持稳缩量预期。在需求方面，多套装置存检修计划，需求或将呈现下降预期。综上预计，5月下半月及6月裂解碳五将或偏弱运行，预计5月下半月碳五主流出厂月均价或在 5500元/吨左右波动;主流出厂均价在5200-5600 元/吨区间内运行的可能性较大。预计6月碳五主流出厂月均价或在5400元/吨左右波动；主流出厂均价在5200-5700元/吨区间内运行的可能性较大。戊二烯及石油树脂等衍生品受到传导阻力增加影响，采购意愿下降，市场价格预计存偏弱运行预期。富士国际期货官网