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　　【市场解读·LPG】多空制衡 山东民用气陷入涨跌两难困境

【导语】近期山东民用气市场表现平平，特别是4月中下旬之后，在自身需求疲软和外流套利之间来回拉扯，市场陷入窄幅盘整阶段。富士国际期货官网富士期货官网

山东民用气市场涨跌两难。富士国际期货官网富士期货官网

自4月中旬开始，山东民用气市场便陷入了涨跌两难态势。至5月18日，山东民用气价格主要集中在6300-6500元/吨之间波动，涨跌幅度均有限。多空因素相互制衡，是造成山东民用气市场涨跌两难的主要原因：一方面当地自身需求欠佳，对市场形成抑制。另一方面，南方高价支撑当地资源外流套利，对市场形成底部支撑。富士国际期货官网富士期货官网

图1 山东民用气价格变化富士国际期货官网

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下游需求疲软，是山东民用气价格上涨的主要阻力。富士国际期货官网富士期货官网

伴随气温回升，民用气市场也陆续步入传统需求淡季，燃烧刚需疲软，下游补货周期也有适度拉长，进而对民用气市场形成抑制。而化工需求方面，以异丁烷脱氢为代表深加工企业陆续检修，截至5月19日，当地检修的异丁烷脱氢企业已接近半数，且短期仍有个别企业计划检修，叠加个别裂解装置检修，山东地区民用气化工需求回落明显。富士国际期货官网富士期货官网

受化工需求减弱影响，部分原本流向化工方向的民用气资源需要重新流入燃烧市场，抢夺民用份额。但当地民用需求本就疲软，市场整体压力渐增。富士国际期货官网富士期货官网

资源外流窗口打开，为山东民用气价格提供底部支撑。富士国际期货官网富士期货官网

当地需求的疲软压制山东地区民用气价格，但4月中下旬开始，南方部分企业检修造成其周边供应下滑，叠加码头供应依然偏紧，华东华南民用气价格均有上涨。山东民用气与南方的价差逐步拉宽，资源外流的套利窗口再度开启。故自4月中旬开始，山东民用气价格的适度回落往往伴随下游采购积极性的提升，进而支撑当地市场价格难有明显回落。富士国际期货官网富士期货官网

图2 国内部分地区民用气价格对比富士国际期货官网

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除以上因素外，国际原油的高位以及国内MTBE市场的疲软也在侧面制衡山东民用气市场。一方面国际原油价格震荡走高，作为炼油副产品的民用气受到成本上涨的支撑，炼厂有意挺价。但另一方面，下游MTBE价格始终不高，异丁烷脱氢利润情况也表现欠佳，进而对民用气价格形成反向抑制。二者的相互制衡也侧面影响了山东民用气市场，令其价格面临涨跌两难局面。富士国际期货官网富士期货官网

后市展望：短期需求仍有压制，后续期待需求回升富士国际期货官网富士期货官网

当然市场来看，山东地区化工刚需仍处于下滑通道，短期两家异丁烷脱氢企业停工，将带来日均超过千吨的民用气需求收紧，叠加前期化工需求的减弱，市场压力渐增。且近期南方燃烧需求同样疲软，个别码头资源也有适量外放，山东民用气资源外流或略受抑制，短期市场价格存在下滑预期。富士国际期货官网富士期货官网

但后续市场来看，月底月初，部分前期检修的异丁烷脱氢企业存在陆续恢复计划，个别新建异丁烷脱氢项目存在启动预期，化工需求预计在月底月初逐步向上修复，进而带动民用气市场。另外丙烷价格高位也将对民用气市场形成支撑，故山东民用气价格短期预计偏弱，但深跌空间不大，后续仍有再度回升可能。富士国际期货官网