燃料乙醇：11月市场“底部拉锯”，后市将向何方？
富士期货官网【导语】11月东北燃料乙醇市场价格在月初下探后波动放缓。10月下旬国内燃料乙醇产量增至年内高位，而11月处成品油需求淡季，居民出行缺乏假期提振。11月初主力工厂去库存意向积极，不过随着价格下跌，东北至华北及山东等地订单量有增，且月内玉米价格回升，成本支撑下燃料乙醇价格波动放缓。12月市场多空影响并存，成本承压下，生产企业减量保价意向，然而需求面疲态影响仍存，预计12月市场平稳为主。富士国际期货官网富士期货官网
11月东北燃料乙醇跌后横盘，月内至山东等地出货阶段好转富士国际期货官网富士期货官网
11月东北燃料乙醇价格跌后横盘，至山东等地出货阶段好转。供需及成本因素主导市场趋势。10月下旬，全国燃料乙醇产量达到年内高点，而11月正值成品油需求淡季，缺乏节假日，居民出行短距离为主。11月初，黑龙江主要生产厂积极去库存，市场低端价格一度下跌250元/吨。随着东北市场价格低位至山东等地套利出货阶段好转，主营以外订单增量明显，中旬东北市场低价减少。中下旬东北玉米价格回升，乙醇生产企业成本承压增加，部分企业下旬减量保价，供需面拉锯，市场价格趋稳。富士国际期货官网
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供应方面，10月下旬国内燃料乙醇周度产量增至年内高位,11月产量逐步自高位回调。11月国内燃料乙醇供大于需，月初生产企业存在低价排库，但随着成本提升，生产企业减量保价意向为主，黑龙江鸿展、国投鸡东及海伦均有减量。富士期货官网数据显示，11月15日-11月21日当周国内燃料乙醇产量较10月最后一周下降8.4%。富士国际期货官网富士期货官网
需求方面，11月国内成品油需求下降，燃料乙醇需求欠佳。国际原油价格整体震荡偏弱运行，国内成品油零售限价虽经历一次上调，但市场多数时间内仍被观望情绪占据。11月份缺乏节假日提振，叠加国内气温降低，外出旅行人次减少，因此汽油需求处在传统的需求淡季。11月国内主营炼厂检修再度增多，叠加多数炼厂年度生产计划接近完成，主营炼厂平均开工负荷明显下滑。主营炼厂乙醇需求波动不大，东北燃料乙醇月内虽在月初阶段对山东套利出货，但随着中下旬东北外发运费继续上涨，贸易订单提货不快。富士国际期货官网
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成本方面，成本对乙醇价格的支撑增加，由图4可见，11月东北燃料乙醇亏损增加。玉米价格上涨，燃料乙醇价格下跌，导致11月燃料乙醇亏损增加。10月末黑龙江东部直收粮陆续收尾，其他地区基层上量缓慢，且气温下降后农户普遍存惜售情绪，11月份市场供应增速放缓。而华北市场饲用玉米存缺口，需依靠东北粮源补充，叠加当地贸易环节、加工企业、港口以及南方市场等正常收购，部分贸易商积极建库，需求端增量明显，拉动市场价格走高。截止到11月27日黑龙江部分燃料乙醇企业玉米进厂价格至2030元/吨，较10月31日上涨70元/吨，燃料乙醇价格较10月31日下跌220元/吨。截止到11月27日黑龙江食用乙醇与燃料乙醇价差收窄至150元/吨，11月燃料乙醇亏损更大的情况下，有主力工厂下调燃料乙醇产出比至35%。富士国际期货官网
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12月市场多空博弈尚存，东北市场价格平稳为主富士国际期货官网富士期货官网
东北玉米价格回升，12月燃料乙醇市场成本支撑仍将延续，12月市场多空影响并存，成本承压下，生产企业减量保价意向，然而需求面疲态影响仍存，预计12月市场大致平稳。富士国际期货官网富士期货官网
供应方面，预计12月国内燃料乙醇产量仍有下降可能。燃料乙醇主力工厂大多保持开机意向，但如上文所述，成本承压的情况下生产企业减产保价意向为主。东北工厂冬季运费上涨影响至主销区运输周期延长。需求方面，12月仍乏节假日提振，冬季气温逐渐降低，居民外出大概率减少，叠加新能源汽车替代作用明显，汽油需求或依旧疲软。国际原油来看，欧洲局势向好发展，虽南美局势仍存不确定性，但在供应过剩的担忧下，12月原油价格持续上涨的概率较低，消息面对国内市场难有提振。对油市信心不足影响终端操作积极性，进一步影响下游炼厂对燃料乙醇的需求。富士国际期货官网富士期货官网
成本方面，预计12月玉米价格先涨后跌，燃料乙醇成本可能先增后减。随着市场价格涨至阶段性高位，当地下游及南方市场对高价玉米接受度有限，且贸易商环节无利可图，市场成交量下降，东北市场价格上涨受阻，但下游各环节仍按需采购，预计上半月东北市场玉米价格涨幅收窄；下半月部分种地大户有资金变现需求，吉林、黑龙江基层存在上量可能，预计市场供应或明显增量；整体来看，12月东北产区玉米价格将呈先涨后跌的趋势。富士国际期货官网富士期货官网
综上来看，12月东北燃料乙醇市场多空博弈影响价格大致平稳可能。12月东北燃料乙醇供应预期小幅下降可能，原料玉米价格仍带来成本支撑，但需求仍难乐观，东北生产企业供应主营炼厂为主，其他跨区域出货仍等待机会，燃料乙醇生产企业部分延续减量保价意向，12月价格预计平稳为主。因东北价格波动放缓及外发运费上涨影响，山东等销区市场东北货源价格可能存30-100元/吨涨幅。（富士期货官网）富士国际期货官网
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