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　　白糖：糖价触底反弹，是否是昙花一现？

【导语】11月上旬，国内白糖现货价格继续呈现下滑趋势，但进入中旬，随着广西陈糖库存的不断下滑，市场出现触底反弹迹象。结合目前白糖市场供需情况，预计11月中下旬北方糖价上行空间有限，南方仅部分区域出现阶段性上涨趋势，整体利多依旧有限，糖价或环比走低。富士国际期货官网富士期货官网

扛价情绪转浓，糖价触底反弹富士国际期货官网富士期货官网

11月上旬，受甜菜糖、加工糖、广西糖以及云南糖多方面的库存压力拖累，国内供应端较为充裕，糖厂存在降价走量的意向，糖价震荡下滑，广西南宁市场均价降至5日的5660元/吨，较上月同期下滑2.41%。进入中旬，随着广西陈糖库存的不断下滑，糖厂扛价情绪转浓，糖价出现触底反弹迹象，截至11月11日，广西南宁市场均价涨至5710元/吨，较11月5日的低点上涨0.88%，但相较上月同期依旧下滑1.55%。富士国际期货官网

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北方甜菜糖进入生产高峰期，整体供应偏充裕富士国际期货官网富士期货官网

9月中旬内蒙古首家糖厂开榨，同比提前4天，拉开2025/26年度国内白糖生产序幕。国庆节后北方甜菜糖厂开榨数量增加，截至10月底，新疆13家糖厂开榨，内蒙古12家糖厂全部开机，其中内蒙古累计产糖21万吨，同比增加3.1万吨，出糖率13.01%，同比提高0.84%。受甜菜种植面积增加以及糖分提升影响，2025/26年度北方甜菜糖存在增产预期，预计内蒙古和新疆总产量在155万-160万吨，同比增加8万-15万吨。富士国际期货官网富士期货官网

目前北方甜菜糖厂处于生产高峰期，内蒙古新糖市场价格在5520-5600元/吨，较主产区广西市场价格低150元/吨左右，内蒙古新糖虽大量上市，但报价相对坚挺，主要因为海关对泰国糖浆及预混粉管控政策升级，后期北方的冰糖厂或转用甜菜糖作为生产原料。除此之外，新疆糖价持稳在5160-5200元/吨的水平，也是受此消息的提振。南北价差的缩小导致甜菜糖难以南下，往年川渝市场销售新疆糖的情况今年暂未出现，遂带动云南、广西陈糖去库速度加快。富士国际期货官网富士期货官网

广西作为国内白糖主产区，2024/25榨季糖产量占到全国总量的57.92%左右。广西糖厂一般在11月陆续开榨，开榨进度主要受甘蔗成熟情况影响。但2025年广西主产区甘蔗的萌芽期和幼苗期受持续旱情影响，成熟期又受到台风天气影响，甘蔗生长进程偏缓慢，遂导致2025/26榨季广西糖厂开榨进度后移，预计11月下旬广西糖厂陆续开机生产，开榨高峰期或在12月中旬左右。富士国际期货官网

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遵循季节性规律，11月价格或环比下跌富士国际期货官网富士期货官网

从白糖价格的季节性波动特点来看，近13年11月份价格下跌的概率较大，结合目前的供需预期，预计11月白糖现货价格或呈现前弱后强的走势。以主产区广西南宁市场为例，预计白糖现货价格运行区间在5620-5780元/吨。富士国际期货官网富士期货官网

结合目前白糖市场供需情况分析，从供应端来看，11月中旬主产区广西仅少数糖厂开机生产，新糖集中上市仍需12月前后，期间陈糖库存不断减少，部分贸易商有挺价动作，或带动南方糖价呈现短暂且区域性上涨走势；北方市场形成以甜菜糖+加工糖为核心，广西陈糖和云南陈糖为补充的供应架构，短期来看货源稳定性较强，或意味着价格上行空间受限。从需求端来看，11月市场需求增量空间有限，春节备货行为尚未启动，市场对跌价风险的担忧也导致中下游主动囤货意向较弱。整体来看，预计11月白糖市场利多有限，糖价或遵循季节性下跌规律。富士国际期货官网

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