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　　炭黑：10月行业呈现亏损局面，理论毛利环比走低

【导语】2025年10月国内炭黑行业理论毛利环比走低，呈现亏损局面。主因炭黑原料油价格弱势下跌，炭黑企业成本压力虽有缓和，但下游市场需求跟进缓慢，且对炭黑后市看空预期偏重下议价心态强烈，炭黑市场新单商谈重心跌幅大于成本跌幅，挤压行业利润空间。而展望11月份，成本端预期支撑不强叠加供需博弈依旧偏弱，或进一步拖累行业利润的修复，理论毛利延续低位震荡。富士国际期货官网富士期货官网

10内炭黑行业理论毛利环比下滑富士国际期货官网富士期货官网

2025年10月炭黑行业理论毛利由盈转亏。以山西地区为例，本月山西市场炭黑N330平均即期理论生产毛利值为-42.17元/吨，较9月份利润减少69元/吨附近，较去年同期利润减少178元/吨附近。2025年10月国内炭黑市场盈利空间变化的主要原因：成本面，10月份炭黑主要原料高温煤焦油价格持续下滑，乙烯焦油价格亦低位下行，炭黑成本面压力较前期虽有减弱，但成本端弱势下行，弱势拖曳市场新单商谈情况，炭黑市场跟跌成本为主且其价格跌幅大于成本跌幅，影响炭黑行业理论毛利呈现负值；供应面，国庆中秋节炭黑厂减产停产企业并不多，多数维持正常开工，大厂开工高位波动，节后市场“旺季不旺”新单出货缓慢下厂家库存水平走高，炭黑企业出货压力较大，多下调新单价格；第三，需求面，下游轮胎等制品企业上旬开工水平下滑，中下旬开工虽陆续恢复，但多有前期备货原料库存消耗，叠加“不买跌”心理影响，采购心态偏弱。富士国际期货官网富士期货官网

总体来看，以山西地区为例，截至10月31日，10月炭黑市场价格月均价下跌4.72%，而成本较上月下滑3.63%，行业亏损幅度扩大。富士国际期货官网

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炭黑原料油市场呈现下跌行情，成本端弱势加重下游议价情绪富士国际期货官网富士期货官网

10月份炭黑主要原料油价格下滑运行，但影响炭黑市场价格整体下行幅度更大，炭黑行业利润水平下滑。截至10月29日，山西市场高温煤焦油月均价为3313.44元/吨，环比跌幅为3.79%，而炭黑反而下跌超4个百分点，行业利润进一步被压缩。焦化企业开工高位小幅波动，煤焦油供应面偏稳，但煤焦油下游产品运行偏弱，部分深加工企业仍处于检修状态，市场整体需求支撑一般，叠加原油行情弱势下滑，对于市场交投心态面存利空，下游企业对原料油议价运行，月内煤焦油呈现下滑行情。煤焦油下跌，炭黑生产成本面虽有所走低，但同时由于成本端持续弱势，进一步加重利空炭黑与下游企业新月订单价格的商谈情况，炭黑实单成交价下滑幅度大于成本跌幅，拉低行业利润水平。富士国际期货官网

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上下游开工呈现差异化，需求端制约行业利润水平富士国际期货官网富士期货官网

10月炭黑与下游开工基本呈现分化趋势，市场供需失衡矛盾扩大背景下利空炭黑市场商投心态，炭黑企业基本让利接单为主。从富士期货官网调研情况来看，10月份炭黑行业平均开工负荷预估值为68%，较上月环比提升4.46个百分点，较去年同期上升2.4个百分点。下游领域，10月富士期货官网监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷为68.36%，较上月走低3.5个百分点，与去年同期相比降低8个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为60.04%，较上月开工走低2个百分点。10月炭黑行业开工负荷环比走高，但下游轮胎等制品企业多在上旬集中放假，对于月内开工水平形成较大制约，炭黑市场刚需面减弱。半钢轮胎市场面临国内需求动能不足及海外订单放缓的双重压力，中上旬全钢轮胎受区域性降雨天气及假期物流效率滞后影响，替换市场运行承压；节后下游非轮胎制品企业订单水平表现偏稳，但市场受“不买跌”心理影响明显，对炭黑后市看空预期偏强，避险运行下下游用户采买积极性薄弱，消耗前期原料库存为主，下旬市场部分刚需新单议价跟进，炭黑厂清库压力下被迫下调价格，行业理论亏损幅度扩大。富士国际期货官网

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11月炭黑理论毛利或低位震荡，修复利润难度较大富士国际期货官网富士期货官网

11月炭黑行业理论毛利预计延续弱势运行态势，整体盈利水平仍有承压。成本方面，受下游深加工及炭黑运行压力较大，承接原料油能力进一步下滑，短期高温煤焦油下跌预期依旧偏强，11月煤焦油价格或低位波动，炭黑成本端持续弱势影响下游业者对炭黑议价情绪增加，弱势拖曳炭黑行业利润水平，中下旬随着煤焦油连续下降刷新年内低位水平，深加工产品提产预期下存补油刚需，或可支撑原料油短暂止跌，但对炭黑市场心态支撑有限。供需方面，11月部分炭黑企业有冬季供暖任务，开工负荷难以下调，个别小厂由于利润以及库存压力或存减产控库行为，行业整体开工负荷预计高位波动为主，但下游轮胎市场逐步进入季节性淡季，行业结构性矛盾进一步激化下或延续亏损局面。富士国际期货官网