【季度展望·甲苯】三季度震荡上涨，四季度或先扬后抑
富士期货官网【导语】2026年三季度，国内甲苯市场震荡上涨为主，江苏日度均价一度攀升至年内高点。本季度行情主导逻辑为宏观因素、供需格局偏强、上下游关联产品价格联动，共同推动价格上涨。步入四季度，市场逐步进入传统淡季，下游需求存在阶段性走弱预期；同时前期检修装置陆续重启，市场供应端将逐步增量，对市场支撑力度减弱。此外，地缘局势仍存在不稳定性，仍为四季度最大不确定性变量。综合来看，预计四季度甲苯市场或呈现先扬后抑走势。富士国际期货官网富士期货官网
2026年三季度国内甲苯市场震荡上涨为主。截至9月30日，江苏市场甲苯三季度均价7326元/吨，环比上涨3.82%，同比宽幅上涨34.08%。季度内各月均价处于近五年中上区间，其中9月月均价更是攀升至近十年高位。三季度，尽管部分前期检修装置陆续复工复产，但产出多以企业自用为主，外放量有限，且尚有部分装置陆续检修，市场现货供应整体维持偏紧格局，对价格形成支撑。需求端来看，三季度迎来传统“金九”旺季，下游整体需求表现偏强，进一步助推行情上行。成本层面，受地缘局势再度升级影响，国际原油价格上行，为甲苯市场提供较强成本支撑。在成本上涨与供需结构偏强的共同驱动下，三季度国内甲苯市场整体震荡上行，江苏市场月均价站上近十年高位。其中季度高点出现在9月11日，价格为9200元/吨，季度低点出现在7月7日，价格为6030元/吨，振幅52.57%。富士国际期货官网
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地缘局势再度升级，油价上行带动成本驱动增强富士国际期货官网富士期货官网
三季度，国际原油价格维持高位波动，价格重心震荡上涨，较去年同期明显提升。本季度油市核心主线围绕中东地缘局势演变展开，地缘风险外溢叠加海峡通航受阻，加剧市场供应担忧，推动国际油价上行。虽阶段性美伊大规模冲突有所缓和，但海峡船只通行规模依旧受限，油价进入盘整阶段；后续受美伊冲突再度升级、沙特输油管道遭遇袭击等事件刺激，国际原油价格再度上涨。从季度均价来看，三季度WTI原油均价为85.7美元/桶，同比上涨31.9%；布伦特原油均价为91.31美元/桶，同比上涨34%。甲苯源头原料为原油，伴随原油价格震荡上涨带动，成本端支撑偏强，给予甲苯市场一定上涨助推力。富士国际期货官网
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现货供应有限叠加主港库存低位，整体供应端给予市场一定支撑富士国际期货官网富士期货官网
三季度国内甲苯市场，虽有部分装置恢复开工，但企业产出大多以自用为主，外销量有限；同时仍有部分装置进入检修周期，整体现货供应格局维持偏紧状态。本季度甲苯装置平均开工负荷较二季度回落3.73个百分点，季度内检修造成的损失量接近22万吨，市场有效供应量进一步收缩。受国内装置集中检修影响，江苏甲苯港口到船货源偏少，三季度主港库存多数时间运行在2万吨以内的低位区间。叠加当期进口到港货源稀少，国内整体供给持续偏紧，对甲苯价格上行形成有力助推。富士国际期货官网
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时值需求旺季，整体需求偏强富士国际期货官网富士期货官网
三季度正值汽油传统需求旺季，汽油船单量攀升，山东地炼汽油船单较二季度增长96.65%。究其原因，一方面来自汽油出口显著放量：二季度汽油出口仅约15万吨，而三季度单月出口便突破40万吨，其中8 月出口量超70万吨，出口规模宽幅增长，拉动汽油需求回暖，进而间接提振原料甲苯的采购需求。与此同时，虽三季度甲苯歧化利润不及二季度，但是受纯苯价格阶段性上行，甲苯?纯苯价差走扩，刺激甲苯歧化装置的原料需求阶段性走高。除此之外，三季度甲苯自身出口需求同样表现强劲，单月出口规模突破100万吨。多重因素叠加，整体需求端表现偏强，为甲苯市场价格上行提供较强驱动力。富士国际期货官网
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四季度，国内甲苯市场将逐步步入传统消费淡季，调油及歧化下游需求存在逐步走弱预期。不过10月仍存有阶段性需求，叠加四季度出口需求犹存，仍可为市场带来阶段性支撑。供应端来看，四季度计划检修装置数量有限，伴随前期停车装置陆续重启恢复，市场货源存在增量预期，供应增加将弱化对行情的支撑力度。此外，地缘局势变数较多，原料端价格波动风险仍不容忽视。在多空因素相互博弈下，预计四季度国内甲苯市场或将呈现先扬后抑的运行格局。富士国际期货官网富士期货官网
供应端存提升预期，市场支撑力度减弱富士国际期货官网富士期货官网
四季度，海南炼化、湛江东兴、华北石化、安庆石化等多套前期检修装置将陆续复工复产，且本季度计划检修装置数量偏少，国内现货货源具备增量预期。与此同时，部分年内规划的新增装置存在投产落地可能性。综合来看，受检修装置集中重启，叠加新增产能潜在投放的共同影响，四季度国内甲苯整体供应量将进一步提升，对市场行情的支撑力度随之弱化。富士国际期货官网富士期货官网
需求端存转淡预期，或给予市场阶段性拖累富士国际期货官网富士期货官网
四季度行业进入传统需求淡季，油品与化工板块整体需求存在走弱预期。目前成品油第三批出口配额已经下发，虽然配额规模同比近乎减半，但第二批配额仍有部分余量尚未使用，因此四季度油品端出口端仍存在阶段性需求。其中10月油品需求预计显著强于11?12月，可为甲苯市场带来阶段性支撑。化工板块，纯苯市场预计呈现先强后弱的运行态势，同样对甲苯形成阶段性利好。综合来看，需求端整体将演绎先强后弱格局，前期对市场存在一定托底作用；步入11?12月传统淡季之后，下游需求或逐步回落，进而对甲苯行情形成拖累。富士国际期货官网富士期货官网
油价或先强后弱，成本驱动转弱富士国际期货官网富士期货官网
国际原油方面，美伊之间核心分歧短期难以消解，双方持续博弈对峙，关键海峡维持低通航水平；但随着沙特输油管道完成修复，供应紧张局面得到边际缓解。叠加美国原油库存累积、美联储加息等利空因素扰动，预计2026年四季度国际原油将呈现先偏强运行、随后震荡回落的走势，成本端对甲苯市场的支撑力度将逐步减弱。富士国际期货官网富士期货官网
综合来看，四季度国内甲苯供应端存增量预期，然需求端存阶段性下跌预期，叠加地缘局势不稳定性因素犹存，原油与化工品价格极易受地缘扰动，行情存在波动变数。供需及成本端在四季度均存偏弱预期。从季节性维度观察，四季度迎来传统淡季月份，尽管十月份受银十传统旺季需求加持及现货供应有限支撑，市场存高位运行预期，但是随着11-12月传统旺季来临，市场需求端存转淡预期，叠加供应增量影响，国内甲苯市场存冲高回落预期。多空因素博弈下，预计未来三个月国内甲苯市场整体呈现先扬后抑走势。预计10-12月份国内甲苯市场月度均价分别为8700元/吨、8400元/吨、8200元/吨。季度低点或出现在12月份，日度均价或下跌至8000元/吨大关之下。富士国际期货官网
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