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　　新戊二醇：国际局势突变 推动NPG超预期上涨

【导语】一季度新戊二醇价格在经历僵持后出现显著上涨。一季度均价为7655元/吨，环比上涨15.3%。尽管价格上涨在预期之中，但涨幅远超市场预期，且上涨主要发生在3月份。受2月28日中东地区突发争端的影响，原油价格大幅攀升，进而推动了整个化工产品普涨。在此背景下，作为新戊二醇生产关键原料丙烯和异丁醛成本也同步上升，进一步推高了新戊二醇的价格。富士国际期货官网富士期货官网

地缘异动NPG价格一季度飘红富士国际期货官网富士期货官网

一季度新戊二醇的价格走势可分为两个阶段：1-2月份低位震荡，3月份则出现显著上涨。1月份由于市场普遍对原料异丁醛持悲观态度，导致新戊二醇厂商心态不稳定。在新旧订单交替期间，部分工厂选择提前低价预售，从而使得市场价格有所下降。然而，考虑到新戊二醇行业的亏损状况和较低的价格水平，加之下游聚酯树脂订单表现良好，伴随异丁醛价格反弹，市场开始提前进行春节备货，新戊二醇价格逐步回暖。富士国际期货官网

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节后复工时，尽管原料异丁醛价格持续坚挺，工厂积极提价，但由于下游需求恢复缓慢，市场交易氛围略显胶着，方向并不十分明朗。直到美以伊争端爆发后，市场涨价逻辑主要集中在原料异丁醛、丙烯乃至丙烷和原油上。3月份价格上涨主要是由该争端带来的成本上升及预期原料短缺所驱动。整个季度内，新戊二醇市场的最低价格为6600元/吨，最高达到9800元/吨，振幅达48.5%，显示了季度内市场波动的巨大。富士国际期货官网富士期货官网

异丁醛、丙烯强势涨 成本面为最强支撑富士国际期货官网富士期货官网

2026年第一季度新戊二醇价格上涨最显著的时期集中在3月份，主要原因在于成本驱动。随着中东争端的爆发，国际油价率先上涨，进而带动丙烯和异丁醛的价格攀升。3月初异丁醛价格飙升8300元/吨，涨幅达29.7%。一季度异丁醛均价6571元/吨，涨幅24.3%。与此同时，甲醛和液碱等其他原料价格亦有所上涨，导致新戊二醇的成本持续上升。富士国际期货官网

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自2025年8月以来，新戊二醇行业一直处于亏损状态，如何扭亏为盈成为工厂面临的首要任务。因此，3月份工厂通过提高原料成本并预期未来价格走势来推高新戊二醇价格。值得注意的是，虽然3月份异丁醛价格在上涨后出现短暂回调，新戊二醇价格却持续上涨，未见调整。这主要是因为主要生产商预期中东问题将导致从丙烷到丙烯再到异丁醛和新戊二醇的一系列原材料短缺，进一步推高成本。富士国际期货官网富士期货官网

内需缓慢恢复 外需频频增量富士国际期货官网富士期货官网

2026年第一季度，国内外需求均有所回升，推动新戊二醇价格上涨。尽管国内受春节假期影响，2月份下游开工负荷下降，但在1月和3月，行业开工负荷率依然较高，其中1月份实际需求量超过6万吨。据测算，一季度新戊二醇消费量达17.2万吨，环比增长1.76%。考虑到2月份的传统节日影响，这种增长尤为难得。富士国际期货官网

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从出口数据来看，一季度增速依然可观。1月至2月期间，月均出口量约为5000吨，预计一季度总出口量将达到15.4万吨，环比增长7.09%，这可能是近年来单季度出口量最高的一次。除国内价格具有套利优势外，中东局势动荡导致韩国LG不仅减少了对中国市场的出口，还减少了对欧美及东南亚市场的供应，为中国新戊二醇出口提供了机会。在此背景下，中国新戊二醇出口继续呈现规模性增长，且出口价格高于国内市场，这是国内主要生产商对未来价格看涨的重要依据。富士国际期货官网富士期货官网

供应增速放缓 进口缩量明显富士国际期货官网富士期货官网

2026年第一季度，中国新戊二醇产量达到18.6万吨，环比增长4.2%。尽管2-3月份部分工厂进行了检修和临时停车，但由于整体盈亏状况有所改善，工厂生产积极性依然较高。此外，2025年下半年投产的新装置已进入稳定运营阶段，使得国产供应显著超过去年同期。不过相较于之前的增速，本季度国产产量的增长略有放缓。富士国际期货官网

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进口方面，自2025年起，韩国LG因亏损问题大幅削减对中国市场的出口。2026年前两个月再次出现零进口的情况，预计一季度进口量不足千吨，环比下降87.3%。在国产供应小幅增长和进口量显著减少的情况下，总体供应量仅增长2.3%，这一增幅尚不足以推动新戊二醇价格上涨。不过，由于中东局势持续不稳定，导致后续国内生产可能受限，这也是工厂维持价格推涨的一个重要因素。富士国际期货官网富士期货官网

涨价符合逻辑 涨幅超过预期富士国际期货官网富士期货官网

尽管新戊二醇在一季度供需均呈现增长态势，且海外市场的需求激增对其价格上涨起到了一定的推动作用，但这些因素并非导致其价格涨幅超出预期的主要原因。真正推动价格上涨的是中东地区的地缘政治紧张局势，这一局势不仅对全球能源市场产生了重大影响，也严重扰乱了整个化工供应链。作为世界石油和众多关键化工原料的主要供应地，中东地区的动荡加剧了市场的不确定性，从而引发了新戊二醇价格的超预期上涨。富士国际期货官网