【季度分析·丁酮】一季度宽幅拉高，二季度保持高位
富士期货官网【导语】2026年一季度，国内丁酮市场走出强势上行行情，价格不仅持续攀升，更一举突破近三年历史高位，成为化工溶剂板块表现最为突出的品种。其中3月份涨势尤为凌厉，在成本、供需、心态三重因素共振下，市场呈现单边走强、高位坚挺的格局。二季度外贸缺口将延续至6月，虽对价格有支撑，但外贸涨势受限、难再提振内贸；国内下游受高成本拖累有降负减采预期，叠加行业淡季、交投转淡，市场或小幅阴跌，整体以高位窄幅波动为主。富士国际期货官网富士期货官网 2026年一季度国内丁酮市场价格强势上行，价格重心持续上移并突破近三年历史高位，行业运行节奏与市场格局均随内外因素变化出现明显调整。截至3月31日收盘，江苏市场丁酮一季度均价为7712元/吨，环比2025年四季度涨21.19%，同比跌0.60%。由图2看出，1-2月份低于历史五年最低值，3月份突破历史五年的最低值且略高于历史五年的均值。其中3月份成为一季度行情的核心波动节点，在地缘冲突、成本传导、供需博弈等多重因素共振下，市场呈现出快速冲高后高位波动的走势。一季度华东市场丁酮高价出现在3月底，日均价13750元/吨；最低价出现在1月初，日均价为6235元/吨，一季度内的高低差值达7515元/吨。富士国际期货官网 富士国际期货官网富士期货官网 驱动丁酮市场价格变动的主要原因来自于宏观面的提振，以及外贸订单的激增，利好因素明显且持续性有力，丁酮价格得以连续上行；当然相关因素不仅限于此，还有成本、市场心态等，下面主要分析一下影响力较大的驱动因素。富士国际期货官网富士期货官网 供需面：海外供应收缩+出口激增，内外贸供需格局持续偏紧富士国际期货官网富士期货官网 一季度丁酮供需格局呈现内稳外紧、出口支撑的鲜明特征，成为价格上行的核心逻辑。供应端，国内丁酮装置运行整体平稳，场内货源供应维持常规水平，但海外市场供应出现大幅收缩——日本、台湾地区丁酮装置在3月份开工负荷大幅下调，海外有效供给显著减少，直接催生全球性丁酮供应缺口。富士国际期货官网富士期货官网 需求端，国内下游需求虽未出现明显回暖，整体维持低迷态势，但海外需求缺口快速传导至国内，推动丁酮出口量大幅增加，预计3月份丁酮出口量涨幅或超70%。国内富余货源被大量分流，有效缓解了内贸供应压力。原本内贸相对宽松的供需格局，因出口激增转向紧平衡，外贸缺口持续支撑内贸价格上行。富士国际期货官网富士期货官网 3月份供需矛盾进一步激化，日本、台湾地区装置降负幅度扩大，恢复时间迟迟未定，海外供应缺口持续扩大，国内出口订单源源不断，工厂货源优先保障外贸交付，内贸可流通货源持续收紧。即便国内下游高位补仓意愿低迷，刚需采购为主，但供应端的收缩幅度远超需求端的疲软表现，供需错配进一步加剧，推动3月价格涨势尤为突出，成功打破近三年历史高值。富士国际期货官网 富士国际期货官网富士期货官网 成本面：地缘冲突推升成本，加工利润丰厚弱化原料波动影响富士国际期货官网富士期货官网 一季度丁酮成本端核心驱动来自中东地缘冲突升级，国际能源市场剧烈波动，原油价格阶段性冲高，直接带动丁酮上游原料价格重心上移，醚后碳四3月份高点较节前涨幅超80%，为丁酮价格提供强力成本支撑。尽管后期油价出现理性回落，但前期成本抬升已形成坚实底部，叠加丁酮与原料醚后碳四加工差持续处于高位，加工利润空间十分丰厚，原料端价格波动对丁酮成本端的实际影响大幅弱化。3月份成本端效应进一步放大，中东局势持续紧张引发市场对能源供应的担忧，原料价格再度被推高，丁酮生产成本同步上行，成为推动3月价格加速上涨的核心动力之一。丰厚的加工利润让生产企业无需依赖原料价格支撑即可维持盈利，也让企业具备更强的挺价意愿，进一步巩固了成本端对价格的托底作用。富士国际期货官网 富士国际期货官网富士期货官网 二季度市场走势展望：成本高位托底，供需紧平衡状态打破，市场存窄幅回落预期富士国际期货官网富士期货官网 成本面：加工差维持高位，原料波动影响有限。二季度成本端对丁酮价格的支撑力度将有所弱化，当前丁酮与原料醚后碳四加工差仍处于高位，生产利润依旧丰厚，原料价格波动对丁酮成本端的影响微乎其微。即便后续原料价格出现涨跌，也难以改变丁酮成本支撑韧性，成本端不再是主导二季度行情的核心因素，仅会起到辅助托底作用。富士国际期货官网富士期货官网 供需面：海外缺口仍存，但内外需求双重制约。供应端，日本、台湾地区丁酮装置提负概率较低，大概率在中东局势缓和后才会逐步恢复，二季度海外供应缺口仍将持续，国内出口量有望维持高位，继续对内贸价格形成支撑。但需求端存在明显利空，国内下游需求持续低迷，高价下补仓意向低迷，刚需采购难以支撑价格持续上行；同时外贸价格已进入上行瓶颈期，连续两周维持稳定，海外对高价丁酮接单能力有限，外贸价格难以继续推涨内贸价格。富士国际期货官网富士期货官网 宏观面：地缘局势缓和，利空因素逐步显现。宏观面对二季度丁酮市场偏利空，中东地缘战事逐步缓和，能源端支撑消退。若中东达成和平协议，日本、台湾地区丁酮装置将快速恢复生产，海外供应缺口大幅缩水，市场价格存在回落风险。尽管二季度海外缺口大概率仍将持续，对价格形成短期支撑，但中期宏观利空因素逐步发酵，将制约丁酮价格上行空间。富士国际期货官网富士期货官网 综合来看，2026年二季度丁酮市场将告别一季度的强势上涨，进入高位震荡、承压运行阶段，前期上涨动力逐步衰减，价格上行面临多重制约，整体走势以高位波动、偏弱调整为主。预计4月份丁酮价格波动区间在13500-14500元/吨，月均价13700元/吨附近；5月份内贸低迷、市场阴跌，月均价或13500元/吨；6月份淡季影响加深，月均价12500元/吨。富士国际期货官网 富士国际期货官网
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