香港富士期货有限公司

　　PVC糊：市场向“高供应-需求转弱”矛盾转化

【导语】12月以来的部分工厂阶段性涨价主要源于企业库存压力缓解与下游补库心态改善的共振，但1月市场将面临新的考验。一方面，供应端存量产能维持高负荷运行，新增产能天津渤化虽试车但短期冲击有限；另一方面，企业为应对春节假期需在1月完成双重销售任务，1月产销+2月预售，而大盘料下游放假将导致2月有效需求压缩。成本端，电石法延续“以碱补糊”的微利模式，乙烯法则维持成本优势，两者均难形成向上驱动。富士国际期货官网

富士国际期货官网富士期货官网

从近几个月的企业可售库存和厂区库存趋势来看，截至11月底，样本企业整体产销压力均有不同程度的缓解，可售库存和厂区库存均处于近5个月的最低水平。这一数据变化的背后，是前期企业积极预售以及下游采购心态的转变两者共同作用导致。富士国际期货官网富士期货官网

企业积极预售，可售库存阶段性压力缓解富士国际期货官网富士期货官网

11-12月作为年度收尾的两个月份，多数企业都要完成当年的产销目标。所以进入11月份，库存压力较大的企业，就积极寻求解决办法，正好遇上中美关税延期的消息，手套料需求恢复稳定，市场心态好转，在这一关键节点，部分企业降价增加预售量，手套厂采购手套料的节奏加快，大盘料下游也寻低补库，短时间内企业可售库存压力缓解。富士国际期货官网富士期货官网

下游采购心态的转变富士国际期货官网富士期货官网

中美关税政策延期后，最先影响的就是手套市场的心态，因为国内手套出口仍以欧美国家为主，关税的延期，手套料的需求恢复正常。另一方面，大盘料下游库存偏干，在补货周期以及原料价格偏低的情况下，下游补货心态也有恢复。富士国际期货官网富士期货官网

1月产销压力仍存富士国际期货官网富士期货官网

供应方面，增量方面，1月天津渤化部分乳液法产线试车，新增产量有限，或对供应端影响有限；存量方面，无新增检修的情况，存量开工或维持在75%以上。富士国际期货官网富士期货官网

成本方面，电石法单产品仍维持亏损，但氯碱PVC糊一体化仍有盈利的情况下，成本支撑不足；乙烯法单产品因VCM价格优势，保持盈利，成本端也无支撑。富士国际期货官网富士期货官网

销售压力：2月中旬过年，这样就会导致企业要在完成1月产量销售量的基础上还要预售部分2月货源，这样当月的销售压力增加。富士国际期货官网富士期货官网

需求：手套需求保持稳定的概率较大，且过年期间放假时间偏短，采购节奏变化不大；大盘料下游具体放假时间未能确定，但大概率1月底2月初就陆续放假，这样2月的实际需求最多三分之一的时间。富士国际期货官网富士期货官网

整体来看，1月市场或将重新回归“高供应-强预售压力-季节性需求转弱”的逻辑，价格上行动力不足，需重点关注企业春节前预售策略及下游备货节奏的匹配程度。（富士期货官网）富士国际期货官网