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　　欧美天然气市场：气候差异波动，12月价格或延续美涨欧跌

导语：2025年11月，欧美天然气库存水平出现下滑走势，价格走势受气温、基本面宽松及心态影响呈现美涨欧跌局面。12月中下旬美国存暴雪降温预期，而欧洲气温可能回升，气候变化对市场价格支撑力度不同，预计2025年12月天然气价格或延续美涨欧跌格局。富士国际期货官网富士期货官网

一、美国市场：需求增长，月内价格上涨明显富士国际期货官网富士期货官网

出口需求明显增长，储气库库存水平窄幅增长。据美国能源信息署（EIA）数据显示，截至2025年11月底，美国储气库库存水平约81.24%，较上月同期提升0.17个百分点，增幅较上月下降7.17个百分点。本月美国LNG出口量环比增加，据Kpler数据，11月美国LNG出口量1067万吨，环比增长8.21%；受北半球供暖季需求提升支撑，月内LNG出口量增长明显，加之国内消费需求增长，11月美国储气库库存总量虽有增长，但增幅环比下降明显。富士国际期货官网

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需求增长，天然气价格明显上涨。据NYMEX数据显示，截至2025年11月底，美国Henry Hub期货价格收于4.6美元/百万英热，较上月同期上涨26.03%；从月均价来看，11月美国HenryHub期货月均价格4.48美元/百万英热，较上月上涨33.73%。月内LNG出口量创新高，叠加各地供暖需求增加，美国Henry Hub期货价上涨明显。富士国际期货官网富士期货官网

二、欧洲市场：需求弱势主导，月均价环比下降富士国际期货官网富士期货官网

储气库库存水平转为下行态势。据GIE统计数据显示，截至2025年11月底，欧洲地下储气库库存率约75.35%，较上月同期下降7.49个百分点，欧洲LNG接收站库存率为56.67%，较上月同期提升2.15个百分点。11月北半球进入供暖季，欧洲储气库日均注气量在563GWh/天，环比减少48.63%，但采气量却提升至3388GWh/天，环比增长253%，从注采气对比来看，储气库库存转为下行；除了储气库采气量受供暖支撑明显增加，LNG进口量也有明显增长，据KPLER数据，11月欧洲LNG进口量1026万吨，环比增长11.4%，其中美国出口至欧洲的LNG资源环比增长7.83%，受此支撑，欧洲LNG接收站库存有所增加。整体来看，欧洲地区库存水平在供暖季开始转为下行。富士国际期货官网

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看空情绪浓厚，欧洲天然气月均价继续下跌。据ICE统计数据显示，截至2025年11月底，欧洲TTF期货价格收于9.6美元/百万英热，较上月同期下跌8.66%；从月均价来看，11月欧洲TTF期货月均价格10.42美元/百万英热，较上月下跌4.32%。尽管前期天气寒冷带动市场需求，但供应充足致使价格上涨乏力；中后期地缘性政治局势缓和导致市场看空情绪弥漫，叠加市场需求疲软，欧洲天然气价格下跌。综合来看，月内欧洲TTF期货价格仍维持整体偏弱走势。富士国际期货官网富士期货官网

三、气候差异波动，12月天然气价格或延续美涨欧跌富士国际期货官网富士期货官网

美国：受寒冷天气的直接驱动，12月美国天然气价格存在窄幅上行可能。未来一段时间，北美多地的暴雪和剧烈降温将显著提振采暖需求，加之创纪录的LNG出口和已开启的库存下降周期，共同构成了价格的核心支撑。尽管接近历史高位的高产量和高于平均水平的库存会限制上涨幅度，但市场利多因素占据主导，中长期来看，受LNG出口持续增长及新兴电力需求的支撑，天然气价格有望维持偏强运行。富士国际期货官网富士期货官网

欧洲：受关键地区暖冬预期和供应持续充足的双重影响，12月欧洲天然气价格将维持弱势格局。尽管欧洲部分地区有雨雪天气，但作为主要消费区的西北欧气温预计上升且风力减弱，这将直接削弱供暖与发电需求；与此同时，挪威重要气田检修结束将增加管道气供应，叠加区内LNG进口保持高位，市场整体供应充裕。因此，在需求疲软而供给强劲的背景下，基本面呈现宽松状态，后市价格易跌难涨。富士国际期货官网富士期货官网

综合来看，12月中下旬北半球气候存在较为明显的差异预期，美国存暴雪降温预期，而欧洲气温可能回升，气候变化对市场价格支撑力度不同，预计2025年12月天然气价格或延续美涨欧跌格局，美国Henry Hub期货价格基本维持在5美元/百万英热以上的水平，欧洲TTF期货价格或在9.5美元/百万英热上下波动。（富士期货官网）富士国际期货官网